7月の米雇用統計が弱い内容となったことを受け、米ドルは軟化。EUR/USDは一時1.1581まで上昇し、約2カ月ぶりの高値を付けた。市場では9月FOMCでの利上げ観測が後退した。非農業部門雇用者数（NFP）は市場予想（+8.0万人）およびDanske予想（+7.0万人）を下回る前月比▲2.3万人となり、5〜6月分の改定も合計で▲10.3万人だった。一方、失業率は予想の4.2%に対して4.1%へ小幅に低下したが、労働参加率は61.4%に低下し、2021年2月以来の低水準となった。
金利の織り込みでは、市場は9月会合での利上げを11bp程度にまで縮小して織り込んでいる。ドルは他のG10通貨に対しても軟調。ユーロ圏では、センティックス（Sentix）投資家信頼感指数が公表予定で、同指数は7月に期待項目に牽引され急伸し、3カ月連続で改善していた。週末にはユーロ圏4〜6月期GDPの2次速報（詳細項目を含む）が控える。
Derivative Trading Strategies Amid FX and Rates Volatility
デリバティブ取引担当者には、今後数週間にわたり為替および金利市場のボラティリティ上昇に備えることを推奨する。想定外に弱かった7月の米雇用統計が米ドルに強い下押し圧力を与え、EUR/USDは1.1580近辺へ上昇した。このモメンタムを活用する戦略として、さらなる上昇を捉える目的で、短期のEUR/USDコールオプションの買いを提案する。
今回の急変は、9月のFRB利上げに対する市場の期待が急速に後退する中で生じた。足元の先物データでは、トレーダーが織り込む調整幅は11bpにとどまり、追加的な金融引き締めに対する強い懐疑を示している。当社は、この環境では相対価値（リラティブ・バリュー）戦略が有利とみており、GDP発表を控える中でユーロ圏金利先物をロングとする戦略が有望と考える。
Labor Participation, Eurozone Confidence, and Risk Management
歴史的に、労働参加率の低下局面（直近では61.4%に低下）は、FRBに慎重でデータ依存のスタンスを取らせる要因となってきた。2023年後半から2024年初にかけても、労働市場の減速を背景に、ドルに対してG10通貨が持続的に上昇する局面が見られた。デリバティブ取引担当者は、マクロの勢いが変化する中、ドルエクスポージャーのヘッジとして、ドル指数（DXY）のプットオプション購入を検討したい。
欧州では、センティックス指数の急伸に象徴される投資家信頼感の改善が、ユーロ圏経済の持ち直しを示唆する。今後公表される4〜6月期ユーロ圏GDP（2次速報）がこの底堅さを確認する内容となれば、ユーロは重要なレジスタンス水準を上抜ける可能性がある。トレーダーは、景気格差からの恩恵を狙いつつ下方リスクを抑制するため、リスク・リバーサル戦略の構築が可能だ。
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