米労働省（BLS）が金曜日12:30GMTに公表する雇用統計は、7月の非農業部門雇用者数（NFP）が6月の+5.7万人から+8.0万人へ増勢が持ち直す見通し。失業率は4.2%で横ばい予想、平均時給（AHE）による賃金インフレ率（前年比）は3.5%で不変とみられている。ドイツ銀行はNFPを+6.5万人（前回+5.7万人）と予想し、民間雇用は+6.5万人（前回+4.9万人）と見込む。失業率は4.2%としつつ、労働参加率が反発した場合には4.3%に上振れるリスクも指摘。AHEは前月比+0.3%で6月から変わらず、平均労働時間は34.3時間で横ばいとみる。BNYメロンは、コロナ前より労働力人口の伸びが鈍いことを踏まえ、失業率の上昇を防ぐための「損益分岐」的な雇用増加ペースは月5万人程度だと示した。

9月の米連邦準備制度理事会（FRB）による25bp利上げの市場織り込みは低下。CME FedWatchでは55%と、7月末時点の約70%から下がっている。背景には、原油が7月に20%超上昇した後、ホルムズ海峡を巡る楽観で8月に入って下落したことがある。市場では、NFPが4万人を下回れば下振れサプライズとしてドル安・ユーロ高（EUR/USD上昇）を促し得る一方、10万人超なら米景気の底堅さを示し、同通貨ペアの重しになるとの見方。EUR/USDのテクニカルではRSIが60超。上値抵抗として1.1570、1.1630、1.1800が挙げられ、下値支持は1.1475-1.1440、その下は1.1360、1.1280とされる。

非農業部門雇用者数（NFP）の見通しと短期の市場インプリケーション

本日は7月のNFPに注目する。市場予想は、6月の弱い+5.7万人から+8.0万人へ反発。市場参加者が9月にFRBが利上げに踏み切るかどうかを見極め直す局面であり、当該指標の発表を受けて、為替および金利オプション市場ではボラティリティ上昇に備える必要がある。

NFPが4万人を下回る弱い結果となれば、労働市場の減速観測を強め、ドルを押し下げてEUR/USDを押し上げる可能性が高い。この場合、重要な上値抵抗である1.1570を上抜ける展開に備え、短期のEUR/USDコールオプション買いが有効になり得る。過去にも、米雇用統計の下振れサプライズは、主要通貨ペアで発表後数時間のうちに100pips規模の急変を引き起こした例がある。

一方、10万人を上回る上振れサプライズなら、労働市場の強さを示し、9月利上げの正当性を補強する。こうした環境ではドル高が想定され、EUR/USDのプットオプション、あるいは先物のショートが魅力的になる公算が大きい。直近のCME FedWatchでは9月利上げ確率が55%にとどまっており、雇用が強ければタカ派方向への織り込みが急速に進む余地がある。

原油、オプション戦略、EUR/USDのテクニカル水準

原油価格の下落も注視したい。原油は7月に1バレル=80ドル超まで上昇したものの、その後は反落し、インフレ懸念の後退につながっている。エネルギーコストの低下はFRBへのインフレ圧力を和らげるため、NFPが弱かった場合のドル下落は、原油安が続けば増幅され得る。雇用統計とエネルギー市場の変動という二重の不確実性を取引する上では、ストラドルなどのストラクチャードなオプション戦略の活用が視野に入る。

チャート上では、EUR/USDの重要水準として、100日単純移動平均線（SMA）の1.1570、200日SMAの1.1630に注目している。日足終値でこれらを上回れば、強気のトレンド転換を確認するシグナルとなり、ユーロのより長期のロングを走らせやすくなる。これらの上値抵抗を明確に突破するまでは、下値の保護として1.1440のサポートゾーン近辺にタイトなストップを置くことが望ましい。

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