WTIは7月末の80ドル台半ばから8月6日にかけて約74.25ドルまで下落した。市場が中東リスクの緩和とホルムズ海峡の通航改善を織り込んでいるためだ。ただし、現物の状況は反応が鈍い。湾岸産原油・コンデンセートの輸出は7月に日量約1,070万バレルと、6月から概ね横ばいで、戦前水準をなお約40%下回る一方、タンカー輸送は依然として制約を受けている。OPECには余剰生産能力があり、OPEC+は生産枠を引き上げる可能性があるが、実際の供給は輸送、精製、流通に左右される。次回のOPEC+の予定された生産枠引き上げは9月からの日量18.8万バレル。米国の産油量は過去最高水準近辺にあり、ブラジルとガイアナも供給を増やしているものの、シェール生産者は設備投資を抑制している。
Mixed Demand Signals and Inventory Trends
需要シグナルはなお強弱まちまちだ。IEAは世界の石油需要が2026年に日量約100万バレル減少した後、2027年に回復するとみている。EIAは今年、さらに大きな減少を見込む。一方、OPECは見通しを下方修正しつつも、需要は増加すると予測している。中国では調達先が（ロシア向けを含め）シフトする中で、6月の輸入量と製油所の稼働が弱含んだ。米国データでは、商業用原油在庫が約250万バレル増加し、クッシングも積み上がった一方、原油・ガソリン・留出油の在庫は季節平均を下回り、製油所は高稼働を維持している。ブレントはなおバックワーデーション。テクニカル面では、日足RSIが42近辺、週足RSIが46前後とされ、下値支持は73〜74ドル、次いで71〜72ドル、68〜70ドル。想定シナリオの確率は、72〜82ドルが55%、85〜100ドル超が25%、65〜70ドルが20%とされた。
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