水曜日は金属が上昇を主導し、金は米雇用指標の弱さがドルの重しとなる中、トロイオンス当たり約4,247ドルまで4％超上昇。銀も約5％上げ、62.20ドル近辺へ向かった。ADP民間雇用者数は7月に前月の98Kから減速し44K増（市場予想70K増）。ISM非製造業（サービス）PMIは54.1と予想（54.5）を下回った一方、雇用指数は51.2から47.4へ低下した。米ドル指数（DXY）は約0.16％安の99.70近辺。市場は米・イラン間の緊張緩和に加え、ホルムズ海峡の航行枠組みを巡る進展報道も注視した。ロイターによれば、イランとオマーンは、テヘランに通過船舶へのより大きな統制権を与える草案の最終調整に入っているという。トランプ氏は水曜または木曜に発表があり得ると述べた。WTIは1バレル75.08ドル前後で推移した。

為替では、ユーロ圏の7月総合PMIが52へ上方改定されたことを受け、EUR/USDは約0.15％高の1.1550近辺。GBP/USDは約0.08％高の1.3460。USD/JPYは約0.06％高の157.80。日銀議事要旨で、政策金利を31年ぶり高水準となる1％へ引き上げた後の追加引き締めを巡り議論があったことが示された。USD/CADは約0.35％安の1.4013。木曜の注目材料は、豪州の6月貿易収支（赤字11億豪ドル予想、前回赤字30.18億豪ドル）、独製造業受注（前月比0.3％予想、前回1.9％）、ユーロ圏小売売上高（前月比0.1％予想、前回0.2％、前年比1％予想、前回1.6％）。米国では新規失業保険申請件数（202K予想、前回197K）、4-6月期の労働生産性（0.6％予想、前回0.3％）、単位労働コスト（2％予想、前回1.8％）が控える。

Actionable Derivatives and Metals Strategies

デリバティブ投資家には、金がトロイオンス当たり4,247ドル近辺の史上高値圏を試す局面で、金コールオプションの買いを推奨する。最新のADP民間雇用者数がわずか44Kにとどまったことは、米労働市場が急速に冷え込みつつあることを示唆し、通常はFRB（米連邦準備制度理事会）の利下げ観測を強めやすい。銀も62.20ドルに向けて急騰していることから、モメンタム主導の買いが当面は貴金属相場を高収益の状態に保つ可能性が高い。

FXオプション市場では、政策スタンスの乖離拡大を捉えるため、USD/JPYプットオプションの買いを提案する。日銀は最近、政策金利を31年ぶり高水準の1％へ引き上げており、政策当局内では追加利上げを促す動きも見られる。こうしたタカ派バイアスと、DXYが99.70近辺へ軟化している状況が組み合わさることで、円高基調が続く見通しだ。

エネルギーデリバティブでは、ホルムズ海峡周辺の和平合意が成立に近づくにつれ、原油のボラティリティ低下に備えたい。WTIは1バレル75.08ドル近辺で安定しており、合意が最終化されれば地政学リスク・プレミアムが剥落する可能性がある。想定されるインプライド・ボラティリティ低下からの収益機会として、原油のアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプション売りを推奨する。

Risk Management and Hedging Ahead of Key Data

最後に、米雇用統計（非農業部門雇用者数）や新規失業保険申請件数（202Kへの増加予想）を控え、ポジションのヘッジを行うべきだ。過去の経験則では、ISMサービス業の雇用指数が景気後退を示す50の節目を下回る局面（現状47.4）では、その後により広範な景気減速が続きやすい。労働市場の急変による株式の下振れに備え、短期の株価指数プットオプションを用いて、広範な株式ポートフォリオを防御することを推奨する。

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