スイスフランは水曜日、米国の経済指標が弱含みドルの重しとなったほか、ホルムズ海峡の再開に向けた動きを市場が注視するなかで、対米ドルで上昇した。USD/CHFは0.8078近辺で推移し、日中で約0.18%下落した。7月のADP雇用者数は前月の98Kから44Kへ減速し、市場予想の70Kを下回った。一方、ISM非製造業（サービス）PMIは54から54.1へ小幅上昇したものの、予想の54.5には届かず、短期的な米成長鈍化シグナルを補強した。
原油価格は引き続き上値の重い展開となった。イランとオマーンが提案されている航路の地理座標について理解に達したものの、再開が自動的に行われるとは示されず、米国側コミットメントの履行を含む別個の取り決めにも言及があった。金融政策見通しは後退し、CMEのFedWatchツールでは9月利上げ確率が約56%と、前日の67%から低下した。市場の関心は金曜日の米雇用統計（非農業部門雇用者数、NFP）へ移っている。スイスでは7月CPIが前年比+0.4%と、前月の+0.5%から鈍化し、SNB（スイス国立銀行）のインフレ目標レンジ（0%～2%）の下限近辺にとどまったことで、政策金利ゼロ観測を支えている。
ボラティリティ上昇と金利不確実性のなかでのデリバティブ戦略
USD/CHFが歴史的低水準に近い0.8078近辺で推移するなか、デリバティブ取引参加者はボラティリティ上昇に備えるべきだ。米ADP雇用が44Kと弱かったことを踏まえると、ドルの一段安に備えたUSDプット（ドル・プット）オプションの購入、あるいは弱気のリスクリバーサルの活用が有効になり得る。金曜日のNFPが労働市場の減速を裏付ける場合、USD/CHFはさらに深い歴史的サポート水準を試す可能性がある。
また、9月のFRB利上げ観測が56%まで低下したことから、短期金利先物を綿密にモニターしたい。CMEフェドファンド先物のインプライド・ボラティリティは、仮にNFPが失望的な結果となれば、年内利上げの残存ベットがほぼ一掃される可能性を示唆する。このシナリオでは、債券利回りの急低下に乗る手段として、米国債先物のコールオプション購入を選好する。
エネルギー市場のボラティリティとCHF高の機会
エネルギー市場では、ブレントまたはWTI原油オプションでロング・ストラドルなどボラティリティに着目した戦略の導入を推奨する。ホルムズ海峡を巡る調整進展への初期の楽観が原油の重しとなっている一方、地政学的なハードルは残っており、協議が突如決裂すれば急騰を招きかねない。歴史的に見ても、この重要な海上ボトルネックでの小規模な混乱でさえ、原油価格が数日で10%超上昇した例があり、足元での方向性ベットはリスクが高い。
最後に、スイスフランは構造的に堅調を維持すると見る。インフレ率が0.4%と落ち着くなか、SNBには政策金利を据え置く余地があるためだ。ユーロなど主要通貨に対するCHFコールオプションの購入は、今後数週間で安定的なリターンにつながる可能性がある。米マクロ指標が明確な安定化を示すまでは、ロングCHFのバイアス維持を提案する。
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