米供給管理協会（ISM）の非製造業（サービス）部門「支払価格」指数は、7月に前月の67.7から70.3へ上昇し、サービス提供企業のコスト圧力が一段と強まっていることを示した。指数は高水準の推移を続けており、拡大と縮小の分岐点となる50を大きく上回っている。
支払価格指数の上昇は、企業が投入コストの上昇がより広範に及んでいると報告していることを示唆し、時間差で販売価格に転嫁される可能性がある。市場では、7月の上振れがサービス分野およびより広い経済の他のインフレ指標と整合的かどうかを見極めることになる。
サービスインフレの急加速と米連邦準備制度理事会（FRB）への示唆
ISM非製造業（サービス）「支払価格」指数が7月に67.7から70.3へ急伸したことは、サービス部門のインフレが急速に加速していることを示している。歴史的に、この指数が70の節目を上回る局面（2020年代前半の積極的な利上げ局面で見られたように）では、FRBが金利を「より高く、より長く」維持せざるを得なくなる。今回の急上昇は、今後数週間内の利下げを見込む市場の期待を早期に崩す可能性が高いとみる。
利回り上昇とボラティリティ上昇に備えた戦術的ポジショニング
これを踏まえ、10年米国債先物のショート、またはデュレーションの長い債券ETFに対するプットオプション購入により、利回り上昇局面を狙う戦術を推奨する。過去のサービスインフレの急騰局面では、10年債利回りが数週間で40〜50bp上昇した例がある。加えて、SOFR（翌日物担保付資金調達金利）先物を用い、過度な利下げ織り込みに対して取引する戦略も検討できる。
為替・株式については、米ドル高と株価指数への下押し圧力に備えるべきだ。世界の資金がより高い米金利を追うなか、米ドル指数（DXY）のコールオプション購入は有力な戦略であり続ける。また、株式市場の変動に対するヘッジとして、S&P500の短期プットオプション、あるいはVIXのコールオプションの購入を提案する。
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