世界株は上昇した。原油価格の下落とインフレ期待の沈静化がリスク資産の追い風となり、堅調な米経済指標とAI関連設備投資（capex）サイクルへの信認回復も支えた。米国ではS&P500種株価指数が1.79%高となり、約2カ月ぶりに最高値を更新。ナスダック総合指数は2.59%上昇した。上昇を主導したのはテック株で、「マグニフィセント・セブン（Mag-7）」は0.73%高にとどまった一方、フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は6.55%急伸。先週水曜日以来の上昇率は16.58%に達し、4日間の上げとしては2020年以来最大、1日としては3月以来の大幅高となった。
欧州も最高値圏で一段高となり、ストックス欧州600指数は0.73%高、独DAXは0.77%高、仏CAC40は0.61%高、伊FTSE MIBは1.26%高。英FTSE100は0.20%高で、ピークまで0.3%安の水準にある。アジアの主要株価指数も上昇し、韓国KOSPIは4.32%高、日経平均は3.32%高。中国では上海総合指数が1.34%高、CSI300は0.99%高、香港ハンセン指数は0.11%高と小幅高だった。豪S&P/ASX200は0.71%上昇。6月の家計支出が前月比0.8%増と、市場予想（0.2%増）を上回ったことが材料視された。米株価指数先物は、AMDが第3四半期売上高見通しを125億ドルを上回る130億ドルと示した後、ナスダック先物が0.11%高、S&P500先物が0.32%高となった。
Opportunities Amid Record Highs and Low Volatility
世界の株価指数が最高値を更新し、北海ブレント原油が75ドル近辺へ下落するなか、今後数週間はリスク資産にとって極めて追い風の環境が整っているとみる。インフレ鈍化を示す指標は足元で2.5%近辺に位置しており、デリバティブ取引では、現在の低インプライド・ボラティリティ環境を活用することを推奨する。具体的には、VIXが長期平均（19.5）を大きく下回り足元13近辺にあるため、S&P500や欧州主要株価指数のアット・ザ・マネー近辺のコールオプション買いが魅力的に映る。
半導体セクターの4日間で16.5%という急騰は強いモメンタムを示す一方、歴史的にはこうした急速な値動きの後に短期的な反落が生じやすい。さらなる上値余地を取り込みつつ、急な利益確定に備えてプレミアムコストを抑える手段として、テック関連デリバティブではブル・コール・スプレッドの活用を提案する。夏場の大幅上昇を消化する局面で半導体銘柄が一服しても、資本を守りやすい戦略となる。
Managing Risks as Market Dynamics Evolve
エネルギー価格の低下が今回の株高を後押ししており、供給増を背景に世界の原油指標は直近で5%超下落している。より広範な株式ポートフォリオのヘッジとしては、エネルギーセクターETFや原油先物のロング・プットを推奨する。地政学リスクの高まりなどで原油が急騰すれば、現在の株式市場の楽観を冷やす可能性が高く、優れたカウンターウェイトとなり得る。
アジア市場が急伸し、豪州の家計支出が予想を0.6%ポイント上回ったことを受け、域内株価指数オプションにはブレイクアウトの機会が見込まれる。ASX200と日経225では、グローバルなモメンタムに参加する手段としてリスクリバーサル戦略を選好する。もっとも、8月後半は例年、出来高が細り急変動が起こりやすいため、これらの取引ではポジションサイズを抑制的に保つことが重要となる。
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