USD/CHFは2日続落し、水曜日のアジア時間に0.8080近辺で取引されている。米ドルが軟化する一方、ホルムズ海峡の再開を巡る外交的な動きが再び進展し、安全資産需要が後退したことが背景にある。Axiosは、米国・イラン・オマーンが暫定合意に近づいており、ワシントンは水曜日の発表を目指していると報じた。この枠組みは、世界のエネルギー供給の約20%に影響する要衝である同海峡について、オマーンとイランの間で60日間の暫定的な取り決めを設け、延長の余地も残す内容となる。米10年国債利回りは火曜日に4.61%近辺まで低下した後に反発し、米ドルの下支え要因となった。エネルギー価格の下落がインフレ懸念を冷まし、FRBがタカ派的に反応するとの見方が和らいだことも背景にある。
FRBコミュニケーションは引き締め寄りと評価された。FXS SpeechtrackerではSchmid氏がベースライン（7/10）に対して7.3/10となり、FXS Fed Sentiment Indexは0.96ポイント低下して145.80となったが、中立の100ラインは依然上回っている。スイスでは、7月の総合CPIは前年比0.4%（6月は0.5%）に低下し、コアCPIは4カ月連続で前年比0.3%を維持、SNB政策金利は0.00%に据え置かれた。別途、市場コメントでは、今四半期これまでのところスイスフランがG10通貨で最も弱い通貨だと指摘されている。
USD/CHFの上昇反転の可能性
当社は、0.8080近辺まで下落したUSD/CHFについて、上方向への反転の可能性に備えるべきだと提案する。ホルムズ海峡を巡る地政学的摩擦の緩和が一時的にスイスフランを押し上げているものの、この「安全資産プレミアム」は速やかに剥落する公算が大きい。過去の類似する外交的な進展局面では、市場の不安が後退するにつれてCHFが急反落するケースが見られた。
今後数週間の値動きは、米国とスイスの金利差という明確な乖離が主導すると考える。スイス国立銀行（SNB）は、7月の前年比0.4%という超低インフレを受け、政策金利を0.00%に据え置く可能性が高い。一方、米10年国債利回りは4.61%近辺で底堅く推移しており、米ドルには大きなイールド優位がある。
デリバティブ投資家向け戦略
この環境を活用するため、USD/CHFのコールオプションを用いて中期的な上昇を狙う戦略を推奨する。ブル・コール・スプレッドは、エントリーコストを抑えつつ短期的な下振れボラティリティへの耐性を高められるため、現状では特に魅力的だ。損切り水準の設定、またはバリアの監視は、心理的な主要サポートとして機能してきた0.8000の重要水準近辺を目安としたい。
また、FRBの根強い引き締めバイアスにも注意が必要だ。Fed Sentiment Indexがタカ派水準の145.80付近にある中、米インフレの粘着性を示す兆候が出れば、米ドル高圧力が強まりやすい。地政学関連の想定外ヘッドラインが現在の外交的流れを阻害する場合、ストラドルなどで短期ボラティリティを取引する戦略も有効となり得る。
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