USD/JPYは前日の下落を巻き戻し、158.02近辺の200日移動平均線（200DMA）で上値抵抗を試している。背景には、米日協調による為替介入が示唆する制約を市場が織り込む一方、当局が再介入の用意があるとの公式警告が続いていることがある。これらは一般に当該通貨ペアの上限を意識させ、円高方向への力学に逆らって上昇を追うコストを高める。
日本の為替介入資金の調達余力は、米国債市場を大きく混乱させずに対応可能との見方が支配的だ。日本は米連邦準備制度理事会（FRB）のFIMA（Foreign and International Monetary Authorities）レポ・ファシリティを通じ、2024年5月時点で1.05兆ドルの長期米国債保有を売却せずに担保として差し入れ、ドル流動性を確保できる。また、日本の米長期国債保有は市場全体の3.5%未満にとどまるため、仮に相応の規模で売却しても米国債利回りへの影響は限定的とみられる。
トレーディング戦略：USD/JPYの「安心感ラリー」を戻り売り
デリバティブ取引を行う投資家には、USD/JPYで突発的に生じる「安心感ラリー（リリーフ・ラリー）」を、ショート・ポジション構築の好機として捉えるよう提案する。足元のレートは158.02近辺の200日移動平均線という主要レジスタンスを試している。上昇局面は厳しく抑えられる公算が大きく、目先は弱気のオプション戦略の妙味が高い。
米日協調による市場介入リスクが、当該クロスに強固な上値の天井を形成している。脅威の規模を示す例として、日本は過去に円を下支えするため、単発の介入で9.8兆円（620億ドル）を投じた経緯がある。当局の強い姿勢は、ドル高の持続に賭けることを「コスト高かつリスクの高い」取引にしやすい。
日本の介入余力と市場への影響
また、日本は世界の債券市場を混乱させることなく、こうした介入を十分に資金手当てできる点も押さえておきたい。日本はFRBのFIMAレポ・ファシリティに直接アクセスでき、米国債保有を担保にドル流動性を確保できるため、米国債ポートフォリオを市場で即時に投げ売りする必要がない。
日本の米長期国債保有（1.05兆ドル）は市場全体の3.5%未満であり、たとえ直接売却しても利回りを大きく動かす可能性は低い。これにより、日本の当局には今後数週間にわたり円防衛を続けうる「余裕」がある。デリバティブ戦略としては、下落局面を捉えるためにUSDプットの購入、あるいはリスクを限定したストラクチャード・スプレッドの活用を選好する。
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