フランク・E・ホームズ氏は、金需要は西側の「恐怖の取引（fear trade）」と、アジア主導の「愛の取引（love trade）」を反映しており、世界の購入の約60％はアジアと中東における「持ち運べる家族資産」に結び付いていると述べた。ホームズ氏は、35兆ドル超の世界債務とMMT（現代貨幣理論）型の財政政策に加え、中国の「一帯一路」の浸透とBRICSの影響力が金地金の下支えになっていると関連付けた。また、国連加盟国のおよそ75％が一帯一路融資を通じて中国と金融的なつながりを持つ、との主張に言及した。さらに、約30年ぶりにゼロ近傍金利から転換しつつある日本の動きにも触れ、キャリートレードの巻き戻しが資産全般で売りを強いる可能性がある一方、日本の債務のほぼ半分は日銀が国内で保有していると指摘した。
ホームズ氏は、AI関連設備投資（capex）を産業用金属需要のシグナルとして挙げ、Metaがテキサス州エルパソで計画する140億ドルのデータセンターに約5万トンの銅が必要になることや、政府系ファンドの支援を受けたブラックロックによる約100億ドル規模のAIインフラ投資を引き合いに出した。同氏のクオンツ分析では、銀は証拠金引き上げ前にトレンド比で約6標準偏差上振れしていた一方、金は約3標準偏差上振れから約1.6標準偏差下振れへと移行したと説明。向こう60取引日で金が上昇する確率を約85％とした。その他の数値として、金・銀への10％配分案、時価評価シナリオで1オンス4万ドルを示唆する計算、貨物船が商品輸送の約80％を担うこと、TSA（米運輸保安局）通過者数が2020年の1日約8.5万人から約300万人へ増加したこと、国防の近代化とAIに約2.5兆ドルが必要との推計などが挙げられた。
金・銀・デリバティブの戦略的ポジショニング
私たちは、デリバティブのトレーダーは今後数週間に金と銀が大きく上昇する展開に備えるべきだと考える。直近の持ち合いは、大きな買い場として捉えたい。クオンツモデルは、金が統計的トレンドを下回った局面では、今後60取引日以内に力強い反発が起きる確率が85％に達することを示している。この見通しは現物需要にも強く裏付けられており、世界の中央銀行は米ドルからの分散を目的に、年1,000トン超の金を継続的に購入している。
この環境を乗り切るには、日本円キャリートレードの巻き戻しが続くことに伴うリスクを慎重に管理する必要がある。日銀が歴史的低水準から利上げを継続するなか、世界の投資家はマージンコール対応のため、金を含む収益資産の換金を迫られる可能性がある。デリバティブのトレーダーは、短期的で流動性主導の下押し局面で損切りに追い込まれないよう、高レバレッジの先物ではなく、金のロング・コールオプションの活用を検討すべきだ。
産業用金属の機会と債務サイクルへの対処
貴金属に加え、銅のような産業用コモディティにも顕著な強さが見られる。背景には、人工知能インフラへの巨額支出がある。テック大手は大規模AIデータセンター建設に数百億ドル規模の投資をコミットしており、単一施設でも電力需要を満たすため最大5万トンの銅が必要になり得る。向こう1カ月では、銅のコールオプション、またはブル・コール・スプレッドでのポジションサイズ調整により、この長期の産業スーパ―サイクルから収益機会を取り込める。
世界債務が315兆ドルを超えるなか、景気が深刻に減速する兆しが出れば、各国政府は不可避的に金融緩和と通貨増発へ回帰するだろう。今後数週間は、このインフレ波に先回りするため、満期60～90日の金・銀デリバティブを積み上げることを推奨する。リスクを限定できるオプション戦略に焦点を当てることで、短期的な市場ノイズから資本を守りつつ、この強力で構造的な強気相場を活用できる。
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