WTIは月曜日に1バレル＝78.45ドル近辺で取引され、日中で7.76%下落した。イランの核開発計画とホルムズ海峡を対象とする米国・イラン間の枠組み合意の可能性が示唆され、地政学リスク・プレミアムが後退したことが背景。協議は月曜午後に予定されていた。一方、イラン外務省は、ホルムズの再開に関して米国と協議していないとし、オマーンとの協議は継続中だと述べた。
供給面では、OPEC+が日曜日に、9月から生産枠を約18.8万バレル/日引き上げることで合意。2023年に導入した自主減産の巻き戻しを完了する形となる。ホルムズ海峡を通過する実流（オマーン湾での船舶間移送を含む）は、過去2週間で日量300万～450万バレルと報告され、足元の生産水準と整合的だった。指標間の値動きにはばらつきがあり、ブレントは4.652%安の83.84ドル、WTIは5.799%安の79.76ドル、オマーン原油は3.525%安の79.93ドル。一方、ドバイ原油は1.8%高の81.109ドルとなった。
市場のボラティリティと短期戦略
本日、WTIが7%超下落して78.45ドルまで急落したことを受け、デリバティブ投資家は、自動売買のトレンドフォロー勢がロングを手仕舞う局面で短期的なボラティリティ上昇に備えるべきだと考える。地政学リスク・プレミアムの急速な剥落は典型的な「過剰反応」であり、オプション取引では狙い目となる。目先の下落モメンタムに乗るため、短期のプット買いを提案するが、想定より早期に下値の堅い水準を見出す可能性があるため警戒は必要だ。
現物市場の逼迫と中期の機会
報道は外交的な打開を示唆する一方で、現物の現実としてホルムズ海峡を通るタンカー航行は日量300万～450万バレルにとどまり、依然として大きく制約されている。歴史的に8月の需要最盛期は世界の在庫がタイトになりやすく、直近のエネルギー統計でも米国の商業用原油在庫は約4億2200万バレル近辺で推移し、季節要因を加味した5年平均を約4%下回る。紙市場の売りと現物供給の逼迫の乖離を活用する戦略として、アウト・オブ・ザ・マネーのプット売り、またはブル・コール・スプレッドの構築により、想定される価格反発の取り込みを推奨する。
また、デリバティブ投資家は、9月に予定されるOPEC+の18.8万バレル/日の増産も織り込む必要がある。これは時間をかけて現物供給を市場に追加する。こうした計画増産に加え、先行きが極めて読みづらい米国・イラン外交が重なり、原油ボラティリティ指数は歴史的平均を大きく上回る高水準で推移しやすい。今後数週間は、短期の外交要因によるノイズと、より長期の供給増の影響の差を捉えるため、カレンダー・スプレッドの活用を推奨する。
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