主要中央銀行は政策を据え置いた。米連邦準備制度理事会（FRB）、英イングランド銀行（BOE）、日銀はいずれも翌日物金利を変更せず、市場には異例に薄いFRB声明が示されたが、反対票はローガン、ハマック、カシュカリの3名が加わった。FRB議長のケビン・ウォーシュ氏はフォワードガイダンスを提示しなかった一方、名目・実質利回りの上昇が金融環境を引き締める力として作用していると述べた。為替市場では、ドル／円が約600pips（約4%）下落し、日本の財務省が米国と協調して介入し、40年ぶり安値圏からの円安進行に歯止めをかけたことを受け、2025年10月以来初めて200日移動平均線（SMA）を下回った。米日共同介入は2011年以来となる。金利見通しの織り込みでは、2027年3月までに日銀の利上げが2回想定され、市場が見込む9月利上げ確率は約40%と、1週間前の20%から上昇した。
リスク選好は、ドナルド・トランプ氏が対イラン攻撃計画の中止を表明し（第二次世界大戦以降で最大規模になり得たと主張）、改善した。協議は本日予定と報じられるが、ホルムズ海峡は依然として概ね閉鎖された状態にある。ブレントとWTIは取引開始時に約8%下落し、ドル指数は軟化、米国債利回りは低下した。欧州および米国の株価指数先物は上昇した一方、アジア太平洋株は韓国の半導体株安を背景に弱含んだ。焦点は米経済指標に移り、本日GMT午後2時にISM製造業指数の発表が予定される。市場予想中央値は54.0（6月は53.3）で、予想レンジは57.0〜52.8。新規受注と雇用はそれぞれウエート20%を占める。7月の非農業部門雇用者数（NFP）は6月の5.7万人から8.3万人程度へ増加が見込まれるが、6月の前年比CPI、PPI、PCEはいずれも予想を下回っていた。
通貨ボラティリティとトレーディング戦略
FRBの沈黙と、歴史的な米日協調の円買い介入を受け、デリバティブ取引参加者がポジション調整を進める中で、極めてボラティリティの高い局面に直面している。直近のドル／円の4%下落で200日移動平均線を割り込んだことは、市場がこれらの為替変動を深刻に受け止めていることを示す。2011年のような共同介入は、長期的な為替トレンドを反転させた実績があるため、今回は安易に「ドル／円の押し目買い」を行うべきではない。
高レバレッジのスポットFXで取引するよりも、介入による急騰リスクに備える手段として、円コール（JPYコール）オプションのロングを検討したい。日本の財務省は、2024年半ばに推定350億ドル規模に達したとされる円買い介入と同様、通貨防衛のために数百億ドル規模の資金を投じる意思を示している。追加の協調行動の可能性が残ることから、ドル／円のリスクは下方向に偏りやすく、安価なアウト・オブ・ザ・マネーの円コールはボラティリティ・プレーとして魅力的といえる。
金利、マクロ指標、リスクセンチメント
金利面では、ウォーシュ議長がフォワードガイダンスを欠いたことで、市場がFRBの物価安定に対するコミットメントを疑い、米国のイールドカーブはスティープ化した。こうしたスティープ化の継続に備えるには、米国債オプションやイールドカーブのスプレッド取引を活用したポジショニングが考えられる。9月会合までに主要なインフレ指標がなお2本残っているため、目先の金利ボラティリティは高止まりすると想定される。
本日のISM製造業景況指数が54.0、金曜日のNFPが8.3万人と見込まれる中、米経済指標がドルの短期方向性を左右する。これらの指標が大きく下振れすれば、ドル売りが加速し、円の回復を後押しする可能性が高い。デリバティブ取引では、短期的に良好なデータでドルが一時的に上振れした局面を「戻り売り」する戦略が、リスク・リワード面で最も合理的に見える。
地政学リスクの急速な後退で原油価格は8%下落し、本日の株価指数先物ではリスクオンの地合いが強まった。エネルギーデリバティブのインプライド・ボラティリティは依然として膨らんだ状態にあるため、当面のパニックが和らぐ局面では、クレジット・スプレッドを通じてプレミアムを売る戦略が検討に値する。ただし、ホルムズ海峡は依然として概ね閉鎖されているため、供給に関する突発的なヘッドライン・リスクに備え、ポジションサイズは小さく抑える必要がある。
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