USD/IDRは4日続落し、アジア時間には18,040近辺で推移した。インドネシアの強い経済指標と米ドル安を背景にルピアが持ち直した。インドネシアのS&Pグローバル製造業PMIは7月に50.2と、6月の46.9から上昇し、2月以来の高水準となった。4カ月続いた生産の縮小は小幅な増加に転じ、新規受注も6月の落ち込み後に下げ止まった。インフレも鈍化し、総合CPIは前年比2.88%と前月の3.34%から低下。市場予想（3.2%）を下回り、インドネシア中銀（BI）の目標レンジ（1.5%～3.5%）内に収まった。コアインフレは2.76%で横ばい。一方、月次では物価が0.14%下落し、0.1%上昇予想に反して、1月以来の月次デフレとなった。
米ドルは、日本が米国と協調した円買い介入を確認したことを受けて下落。日銀の統計は最大589.7億ドルの資金投下を示唆し、東京都も再介入の用意があると改めて表明した。ほかでは、FXS Speechtrackerがバーキン氏の発言を6.2/10と評価（過去平均は5.4/10）。FXS Fed Sentiment Indexは0.46ポイント低下して148.24となったが、中立水準の100は上回った。別途、ドナルド・トランプ大統領が対イラン攻撃計画を一時停止したとの報道を受けてリスク選好が改善。協議はイランの核開発計画とホルムズ海峡の再開に焦点が当たっているとされた。
Derivative Strategy on Improved Indonesian Fundamentals
デリバティブ取引では、足元18,040近辺で推移するUSD/IDRについて、さらなる下方向を狙うポジショニングが有効とみる。インドネシア国内の景気耐性は、S&Pグローバル製造業PMIが50.2へ反発し、拡大局面への健全な回帰を示したことで明確になった。ルピア高の進行を取り込む手段として、USD/IDRのフォワードでショートを構築する、あるいは米ドルのプットオプション（USD売り・IDR買い）を購入する戦略を推奨する。
7月の総合インフレ率が前年比2.88%へ大きく低下したことで、同国の実質利回りは海外投資家にとって引き続き魅力的だ。歴史的にみても、BIが政策金利を安定的に維持する局面（2024年の通貨防衛局面では6.25%）では、低インフレが米国に対する実質金利差を大きく拡大させる。この有利な金利差はジャカルタへの債券資金流入の持続を示唆し、現地通貨を下支えしやすい。
Dollar Weakness and Broader Global Tailwinds
グローバルでは、協調的な為替介入を受けて米ドルに強い逆風が吹いており、日銀は円を下支えするため最大589.7億ドルを投じた可能性がある。この大規模介入に加え、中東で外交的「一時停止」が報じられ地政学リスクが和らいだことで、安全資産としてのドル需要は冷え込んだ。デリバティブ取引では、この広範なドル安局面を生かし、高金利の新興国通貨に対するショート・ドルの構築が有効と考える。
さらに、FRB当局者トーマス・バーキン氏の利上げに慎重な「微妙な判断（close call）」発言は、米金融当局が追加利上げに踏み切りにくいことを示し、ドル強気派には逆風となる。慎重姿勢のFRBとリスクセンチメント変化に対応するため、プレミアム負担を抑えつつ下落局面を狙えるベア型のUSD/IDRオプション・スプレッドを選好する。向こう数週間は、米労働指標とインドネシアの貿易収支を注視し、エントリーのタイミングを見極めることが重要となる。
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