ユーロは対米ドルで0.2%下落し、週初来の上昇が一服するなかで1.15近辺へじり安となった。7月のユーロ圏CPI速報値はスポット水準を大きく動かさなかった。総合インフレ率は市場予想通り前年比2.9%となり、コアは予想2.4%に対して同2.5%とやや上振れた。先行して発表されたフランスCPIは上振れサプライズとなり、一時的に単一通貨を下支えしたものの、市場全体の主因が再び意識されるにつれて効果は薄れた。ECBからのコミュニケーションは限定的で、足元の発言予定も概ね空白となっている。
金利見通しの織り込みは直近の巻き戻し後に落ち着いており、市場は9月会合で約22bpの引き締め、12月までの累計で42bp程度の引き締めを織り込む。独米2年金利差は底堅く推移し、フェアバリューは1.15台半ばとの推計が支えとなっている。テクニカル面では、RSIが6月下旬の30割れ水準から反発し、足元は50台後半。50日移動平均（1.1482）を上抜けており、チャート上は1.16手前まで目立った上値抵抗が乏しい。短期レンジは下値支持1.1450、上値抵抗1.1550が意識される。
トレーディング推奨と戦略
デリバティブ・トレーダーには、今後数週間のEUR/USDが持ち合い局面となる可能性を念頭に、当面は1.1450〜1.1550のレンジ内に収める取引準備を推奨する。7月CPI速報で総合が2.9%、コアが2.5%へ小幅上昇したことは、ECBの現行スタンスを裏付ける一方で、直ちに市場の動揺を誘う材料ではない。加えて、来週にかけてECBの発言日程が閑散としているため、政策要因による急変動でレンジを明確にブレイクする可能性は高くないとみる。
この環境を活用する手段として、ショート・ストラドルやアイアン・コンドルなど、レンジ相場に適したオプション戦略でタイムディケイ（プレミアムの減価）を取りに行く戦略を提案する。例年8月は流動性が低下し、世界のFX取引量は平均で10〜15%程度落ちる傾向があり、強いトレンド発生よりもレンジ推移が相対的に起こりやすい。こうした季節性は、50日移動平均（1.1482）が信頼できる下値の目安となっている足元のテクニカル環境とも整合的だ。
リスク管理と市場見通し
もっとも、RSIが50台後半で推移している点が示す基調としての強気バイアスには留意が必要だ。直近で安定している独米2年金利差のサポートは、フェアバリューが1.15台半ばにあることを示唆する。1.1550の上値抵抗を上抜けた場合は、1.1600をターゲットにコールのロングへ迅速に戦略転換するのが望ましい。
当面は、想定外の下振れに備え、重要な下値支持である1.1450の直下に損切り水準を設定することを推奨する。EUR/USDオプションのインプライド・ボラティリティは比較的低位にあり、晩夏のブレイクアウトに備えた長期プレミアム購入（ヘッジ）もコスト面で検討しやすい。加えて、9月会合の金利織り込み（現状は22bpの引き締め期待）の変化は足元の均衡を崩し得るため、同プライシング動向を継続して監視したい。
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