7月は第2四半期終盤にかけて株式市場の主役が急速に入れ替わり、年初来の勝ち組が失速した。韓国のKOSPIは月間で23%下落、中国の深セン指数は16%下落、日本のニッケイは9%安となっている。欧州は相対的に堅調で、FTSE100は7月に4%上昇し、独DAXとユーロストックス銀行株指数は5.71%上昇した。米国ではナスダック総合が2%下落、ナスダック100は5%下落。下げが大きいのはナスダック・テレコミュニケーション指数とフィラデルフィア半導体指数で、それぞれ19%安、18%安となった。
週後半の米テクノロジー株の反発が下げを抑え、ナスダック100は200日単純移動平均（SMA）の26,690を上回って推移。上値の目安は50日SMAの29,590にある。欧州株は、ブレント原油が月間で20%上昇したにもかかわらず底堅い。原油はなお1バレル100ドルを下回る一方、ユーロストックス600とFTSE100は今週、過去最高値を更新した。業績面では、ユーロストックス600のEPS成長率はヘッドラインで17%（市場予想11%）と上振れ。ただしエネルギーを除くと7%となり、なお全体の70%が未発表だ。S&P500の利益は前年同期比37%増（アルファベットを除くと25%増）で、2021年3Q以来の高い伸びとなっている。
Equity And Options Strategies For August
8月入りにあたり、デリバティブ・トレーダーには米テックのハイパースケーラーを対象とした強気のコール・スプレッドを提案したい。7月下旬の反発を取り込みつつ、ナスダック100が200日単純移動平均の26,690を十分に上回って安定しているため、テクニカル上は50日移動平均の29,590に向けた明確な上昇余地がある。S&P500の利益成長率が前年同期比37%と（2021年3Q以来の）高水準にあることも、この上昇モメンタムをファンダメンタルズ面から強力に下支えする。
一方、FTSE100やユーロストックス600など欧州指数が今週、過去最高値を更新したものの、これら指数に対しては下落に備えたプロテクティブ・プットの購入を推奨する。欧州のヘッドライン利益成長率は17%と見映えが良いが、エネルギー部門の寄与を除くと伸び率は7%と控えめにとどまる。欧州企業の約70%がこれから決算発表を控えるため、今後数週間で企業ガイダンスが失望的となれば、市場が急反転するリスクがある。
Tactical Approaches Amid Volatility And Oil Strength
来週の決算集中を前に、メガキャップ・テックを対象にロング・ストラドルまたはストラングルといったオプション戦略で、振れの拡大に備えるべきだ。過去データでは、8月は夏季で流動性が薄くなりやすく、Cboeボラティリティ指数（VIX）が月間平均で10%超上昇するなど、例年ボラティリティが高まりやすい時期とされる。この季節性のボラティリティに加え、SpaceXのような企業の注目度の高い発表も重なる局面では、プレミアム買い戦略の妙味が高い。
また、ブレント原油が足元で20%急騰したものの、心理的節目である1バレル100ドルはまだ明確に上抜けていない点を踏まえると、原油デリバティブにも機会がある。欧州企業業績を押し上げているエネルギー・セクターのモメンタムに乗る手段として、エネルギー関連ETFのコール・オプションを検討したい。この戦略は、中央銀行が引き続き注視する広範なインフレ圧力に対するヘッジにもなり得る。
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