米ドルは1月以来となる最悪の2日間の下落となった。市場が、米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレを目標へ回帰させる能力を改めて見極める中、英イングランド銀行（BOE）のタカ派的メッセージや、日本による為替介入が下押し圧力を強めた。9月のFRB利上げ観測は一段と後退し、米国債利回りの低下がドルの重荷となった。エネルギー市場では、カタールがホルムズ海峡の通航量を日量650万バレルとし、これは緩やかな増加だと説明。パキスタンは、米国とイランの協議が継続していると述べた。
動きの多くは対抗通貨が主導した。ユーロ圏経済は4〜6月期に、2025年10〜12月期以来初めて米国のGDPを上回るペースで拡大し、ECB（欧州中央銀行）の利上げ確率が意識され、ユーロを下支えした。BOEは政策金利を据え置いたが、アンドリュー・ベイリー総裁は中東紛争が続く場合、金融政策を引き締める必要があると発言した。日本も介入に踏み切り、ドル円は2年で最大の下落を記録。東京はワシントンの支持を得ていることを示唆した。日銀はその後、無担保コール翌日物金利を1%に据え置き、2026年のGDP見通しを0.5%から0.6%へ引き上げる一方、インフレ見通しを2.8%から2.5%へ引き下げた。米財務長官のスコット・ベッセント氏は、さらなる引き締めを促した。
米ドルおよびユーロのデリバティブ戦略における機会
米国債利回りが下落基調を続ける中、今後数週間は米ドル安に備えるポジショニングをデリバティブ・トレーダーに推奨する。7月下旬に米10年国債利回りが3.9%を割り込んだことで、市場では9月のFRB利上げが急速に織り落とされている。金融政策期待の変化を捉えるため、米ドル指数（DXY）のアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プット・オプションの購入を推奨する。
ユーロにも好機がある。ユーロ圏の4〜6月期GDP成長率は、2025年後半以来初めて米国を上回り、底堅い0.4%の伸びとなった。トレーダーは、EUR/USD先物のロング、もしくはブル・コール・スプレッドにより、1.1200水準への上昇を狙うことを検討すべきだ。ECB利上げ観測が高まる一方でFRBが動きにくい状況にあり、このシナリオは強く支えられている。
円とポンド：中央銀行アクションへの対応
東京による協調的な為替介入を受け、ドル円が2年で最大の下落となったことを踏まえ、積極的なドルロングで中央銀行と対抗する戦略には注意が必要だ。代替案として、突発的な公的介入に備えるため、ノックアウト型バリア・オプションを用いたドル円取引を提案する。日銀は翌日物金利を1.0%に据え置いたものの、米財務長官スコット・ベッセント氏が日本にさらなる引き締めを求めていることから、ドルの戻りは限定されやすい。
また、中東情勢を背景にBOEがタカ派バイアスを維持していることから、ポンドのコール・オプション活用も提案する。原油価格が安定し、ホルムズ海峡の輸送量が日量650万バレルで推移する中、ドルの安全資産需要は目に見えて後退している。英ポンドを対ドルでロングにすることで、リスクオン地合いの改善を収益機会として取り込みたい。
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