WTIは2日続落し、一時80.00ドルをわずかに上回る水準まで下落した。ホルムズ海峡を通過する原油輸送が部分的に回復しつつあるとの報道が材料視された。オーストラリア・コモンウェルス銀行（CBA）は、通過量が戦前水準の約30%～35%まで戻ったとし、当面の供給懸念が和らいだと指摘。それでもWTIは月間では15%超の上昇を維持する見通しで、足元の混乱が依然として価格形成に影響していることを示している。
同リポートは、ホルムズ海峡の物流が紛争前の50%～60%まで回復すれば、世界市場で再び供給過剰局面が復活し得るとも述べた。別途、サウジアラビアはイランまたは同盟勢力による攻撃から重要な海上交通路を守るため、14カ国連合を تشکیلしたと発表し、原油価格には下押し圧力が加わった。並行して中東の緊張は続き、ヨルダン側が「イランから発射されたミサイルが迎撃された」と報告した後、イランがクウェートの米軍基地を攻撃したとされている。
Market Consolidation and Short-Term Volatility
WTI原油は、ホルムズ海峡の海上輸送の部分的回復と中東での暴力の継続を天秤にかける形で、80ドル近辺での持ち合いが見られる。過去1カ月で15%上昇したことは基調の強さを示す一方、輸送量が紛争前水準の30%～35%に急回復したことが、目先の価格に下押し圧力を与えている。デリバティブ（派生商品）を扱う投資家は、相反する力がせめぎ合う中、今後数週間のボラティリティ上昇に備えるべきだ。
ホルムズ海峡の出荷が、歴史的水準である日量約2,000万バレルの50%または60%に達すれば、世界市場は速やかに供給過剰へ回帰する可能性がある。この急な下振れリスクに備えるヘッジとして、資本リスクを抑えつつ75ドル近辺への下落を取り込む「ベア・プット・スプレッド」の活用を提案する。この戦略は、サウジ主導の14カ国連合が海上輸送路の安全確保に成功し、原油が一気に市場へ流入する局面に対する保険となる。
Volatility Strategies and Trade Recommendations
一方で、直近の迎撃事案や軍事基地への攻撃により地政学リスクプレミアムが極めて高い状態にあることから、さらなるエスカレーション（緊張激化）の脅威も軽視できない。過去データでは、湾岸地域の突発的な供給途絶がWTIのインプライド・ボラティリティを数日で40%超押し上げることがあり、ロング・オプションを単独で買う戦略はコスト高になりやすい。そこで、アウト・オブ・ザ・マネーのプットを売って高いプレミアムを獲得し、その収益を上方向のコール・オプション購入に充当する戦略を提案する。
専門家が指摘する通り、現物市場の需給は構造的にタイトなままであり、78ドル近辺への下押し局面では強い買い支えが入りやすいと見込まれる。急な政治発表でポジションが逆風を受けるリスクを避けるため、長期ポジションよりも短期の週次オプションに重点を置くべきだ。リスク限定型のスプレッドに焦点を当てることで、見通しの難しい環境下でも資本を守りながら対応できる。
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