イングランド銀行（BoE）は政策金利（バンクレート）を3.75%に据え置いた。アンドルー・ベイリー総裁は、米国・イラン紛争に伴うインフレリスクや事態のエスカレーション可能性を注視しているものの、委員会は利上げに近づいていないとの認識を示した。政策担当者は、インフレが持続的に高止まりする場合には行動する用意があると改めて強調する一方、物価圧力が想定より弱いことにも言及した。
決定後、市場で織り込まれていた9月利上げ観測は後退した。金融政策委員会（MPC）の採決は、25bp利上げ支持が3人、据え置きが6人で、多数派はインフレ圧力の弱まりを主因に据えた。
短期金利・国債市場への示唆
デリバティブ運用者には、短期ポンド金利（STIR）ポジションの調整を推奨する。BoEが3.75%で据え置いたことで、市場の織り込みが急速に再調整されたためだ。SONIA先物市場における9月利上げのインプライド確率は、先週の40%超から、ベイリー総裁のハト派的な発言を受けて15%未満へ急低下した。タカ派期待の後退を取り込む戦略として、2026年12月限のSONIAコントラクトのロングを推奨する。
また、英国債の短期ゾーンは上昇（利回り低下）が見込まれ、2年ギルト先物のコールオプション買いは妙味が大きい。過去の経験則では、MPCが明確に割れつつも多数派のスタンスが維持される局面（現状の6対3の分裂）では、短期金利は政策金利に向かってじりじりと低下しやすい。現在、英国2年債利回りはおおむね3.90%近辺で推移しており、今後数週間で3.65%方向へ低下する可能性があるとみる。
通貨デリバティブとマクロ・ヘッジ戦略
通貨デリバティブでは、特に対米ドルでのポンド安をオプションで狙う戦略を提案する。英国のインフレ圧力が今四半期に2.3%程度へ軟化する見通しのなか、BoEが利上げに慎重姿勢を示していることから、GBP/USDは1.2600のサポート水準に向けて下押し圧力がかかりやすい。金融政策の方向性の乖離が薄れる局面に備え、短期のGBP/USDプットオプション購入をヘッジおよび収益機会として選好する。
国内インフレが落ち着いている一方、米国・イラン紛争の継続に伴うテールリスクは軽視できない。エネルギー価格が急騰し、タカ派的な反対票が再燃する可能性があるためだ。安価なマクロ・ヘッジとして、ポートフォリオの一部をアウト・オブ・ザ・マネーのブレント原油コールオプションに配分することを提案する。このバランス型の構えにより、BoEの「様子見」局面の恩恵を享受しつつ、地政学要因による突発的なインフレショックに備えられる。
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