金は金曜日早朝に週次高値となる4,120ドルを付けた後に上げ幅を縮小し、木曜日に4,100ドルを上回って引けたにもかかわらず4,100ドルを下回った。ただし、月次では4カ月連続下落を回避する公算が大きい。背景には、米ドルが主要6通貨に対して6週間ぶりの安値から反発したことがある。米軍がヨルダンで米軍部隊が攻撃を受けた後、イランへの攻撃を実施したことで安全資産需要が再燃し、ドル高を下支えした。また、FRBが5会合連続で政策を据え置いた後も、年内に追加利上げを行う可能性が残るとの見方もドルの支援材料となった。
HSBCはFOMCが9対3で分かれた採決だった点を指摘しつつ、デュレーションは中立スタンスを維持し、投資適格の高格付けクレジットを選好している。金は7月の中国政府版製造業PMIの弱さや、日銀決定会合を前にした慎重姿勢も重しとなった。木曜日には円買い介入とみられる動きでUSD/JPYが数分で約600pips急落し、一時的に金が4,100ドルを回復する場面もあった一方、米GDPと新規失業保険申請件数は強弱まちまちでドルの重しとなった。スポットのXAU/USDは4,082.83ドル。50日移動平均線は4,185.76ドルで価格を上回り、100日は4,426.31ドル、200日は4,490.85ドル。21日は4,073.95ドルで、RSI（14）は48.3前後。
もみ合い局面と上値抵抗下でのデリバティブ戦略
向こう数週間、金が4,082ドル近辺でもみ合う中、デリバティブ取引は慎重に臨むべきだ。4,100ドルを維持できていないことから、この上値抵抗を狙った短期のベア・コール・スプレッドの構築を推奨する。金は50日移動平均線（4,185.76ドル）を大きく下回って推移しており、この守りの戦略は広範な弱気トレンドとも整合的である。
中東の地政学リスクは安全資産としての米ドル買いを促し、歴史的に金価格の重石となりやすい。2023年末の地政学的緊張の高まりのような急な衝突局面では、Cboe金ボラティリティ指数（GVZ）が30％超上昇し、オプション・プレミアムが急拡大する速さが示された。こうした高水準のインプライド・ボラティリティを活用し、アウト・オブ・ザ・マネーのオプション売りを検討しつつ、急変動に備えて損切りは厳格に設定したい。
重要な下値支持線、通貨変動、マクロ逆風
当面の分岐点は21日移動平均線の4,073.95ドルだ。ここを明確に下抜ける場合は、より深い調整局面を見据えてシンプルなプット買いへと戦略転換すべきである。加えて、直近の円の対ドル約600pips急騰が示すように、急激な為替変動がクロスアセットのボラティリティ拡大を招き得るため、ヘッジも欠かせない。
FRBが高金利を維持し、ドル指数が底堅い上昇モメンタムを示す中、利息を生まない資産にとってマクロ環境は厳しい。一般に、米ドルが金利差の優位性に支えられる局面では、金は長期上昇を維持しにくい。したがって、短期志向のトレーディング戦略を中心に据え、マクロ環境がより明確になるまでロングの長期保有は避けたい。
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