米国は金保有量を8,133.5トン（約2億6,150万トロイオンス）と報告しており、そのうち約1億4,730万オンスがフォート・ノックスに、残りがデンバー造幣局、ウエストポイント地金保管施設、ニューヨーク連邦準備銀行に保管されている。財務省当局者は保有が「存在し、照合済み」としてきたが、安心材料としてしばしば引き合いに出される記録は、1974年の視察で金庫区画15のうち1区画のみが議会とメディアに開放され、地金はシリアル番号との突合、計量、品位分析（アッセイ）が行われなかったというものだ。その後の棚卸し手続きや改ざん検知シールの導入も、完全な公開監査の追跡可能性（オーディット・トレイル）を生まず、報告書、アッセイ記録、取引履歴、シール交換の事例などを巡る空白が残っている。

中国の報告にも注目が集まっている。北京は2,346トンとしており、申告準備は21カ月連続で増加。中国人民銀行は、5月の10トン購入に続き、6月に15トン増加したと報告した。引用される調査には、5月にロンドンOTCを通じて48トン超との推計、2026年の累計で約80トンの積み増し、2024年は報告の41トンに対し570トンだったとの推計などが含まれる。総保有は5,000トン超の可能性があり、非開示の買いは公式数字の10倍超に達するとの見立てもある。別途、ゴールドマン・サックスは2026年末に1トロイオンス4,900ドルを予想する一方、中国は先月173トンを輸入し、2年ぶりの高水準となった。米連邦公開市場委員会（FOMC）の政策は短期的な逆風にとどまった。

公式金準備を巡る懐疑

公式金準備を巡る懐疑の強まり、特に米国が保有するとされる未検証の8,133.5トンについては、厳重に注視する必要がある。政府当局者はフォート・ノックスの準備が完全に把握されていると主張するものの、1970年代以降、真正の独立監査が行われていないことが、制度的な不信を深めている。デリバティブ・トレーダーとしては、この根底にある信認不足を収益機会に変えるべく、貴金属への長期強気エクスポージャーを確保しておくべきだ。

また、世界の中央銀行、なかでも中国が、公表値をはるかに上回る金を水面下で積み上げていることによる、巨額の隠れた現物需要も追跡している。中国は2026年に公式には控えめな購入を報告したが、外部データはOTC市場を通じてその2倍程度を取得した可能性を示唆する。この巨大な「隠れた買いの床」がある以上、今後数週間に起こり得る短期的な下押しは、コールオプションを買ううえで極めて魅力的な参入局面となる。

ボラティリティと隠れ需要の中でのトレーディング戦略

8月に向け金価格の変動が目立つなか、ゴールドマン・サックスが示す「2026年末に1オンス4,900ドル」という強気見通しは、現実味を増している。想定される上昇余地を取り込むため、2026年後半満期のLEAPSなど、より長期のコールオプションを推奨する。このデリバティブ戦略により、目先のノイズを回避しつつ、大きなマクロ局面のブレイクアウトに備えることができる。

また、押し目買いを狙う中国の個人投資家が、単月で173トンという大規模な輸入を行った点も参考になる。今後数週間、主要な金ETFに対してキャッシュ担保付きプット（cash-secured put）を売ることで、この強い現物下支えに呼応できる。これにより、プレミアム収入を安定的に得つつ、価格が下落した場合には割安にロングを構築する準備が整う。

米連邦準備制度理事会（FRB）の高金利環境は、当面のトレード上の逆風となり、価格のもみ合いをもたらし得る。しかし、こうした政策圧力は最終的に債務問題を深刻化させ、法定通貨の価値希薄化を加速させるとみている。市場が調整・膠着する今後数週間を活用し、世界的な「ハードアセット」への資金シフトに市場全体が本格的に反応する前に、デリバティブ・ポートフォリオを積極的に構築すべきだ。

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