米連邦準備制度理事会（FRB）はフェデラル・ファンド（FF）金利を3.5％〜3.75％で据え置いた。ただし決定は委員会内で割れ、9人の多数派に対し3人が0.25％ポイントの利上げを主張して反対した。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁、ダラス連銀のロリー・ローガン総裁が、より引き締め的な政策を支持した。ケビン・ウォーシュ議長の下でFOMCはフォワードガイダンスを弱めており、同氏就任後の初声明は130語と、ジェローム・パウエル前議長時代の300語超から大幅に短縮。7月の声明文は、投票結果の詳細を除けば6月と同一だった。
一方、市場の織り込みは逆方向に動いた。決定後、米10年国債利回りは5bp上昇して4.657％、30年債利回りは9bp上昇して5.193％となった。これと並行して、FRBのバランスシートは2025年12月1日に6.54兆ドルで底打ちした後、再び増加に転じている。2025年10月には12月1日からのバランスシート縮小（QT）終了が決定され、12月には4000万ドルの財務省短期証券（T-bill）購入を公表。購入は数カ月間高水準を維持したのち、減額される見通しで、その結果バランスシートは6.75兆ドルに達した。
予測可能なFOMCの終焉とボラティリティ機会
ウォーシュ議長が見通しを明確にしないことで、「予測可能なFOMC」の時代は公式に終わった。市場はフォワードガイダンスという安全網なしに中銀の次の一手を推測せざるを得ず、ボラティリティが大きく跳ね上がる局面に備える必要がある。歴史的に、FRBが市場への丁寧な誘導を弱めると、債券市場のボラティリティを示すMOVE指数は120ポイントを超えて急騰することが多く、ストラドルなどロング・ボラティリティ戦略の妙味が高まりやすい。
米10年国債利回りが4.657％、30年債が5.193％へ急伸したことは、市場が長期インフレを警戒していることを示す。デリバティブ投資家には、イールドカーブのスティープナー（長短金利差拡大）ポジション、例えば長期国債ETF（TLTなど）のプット購入といった戦略を精査することを推奨する。超長期債の弱気トレンドは勢いを増しており、過去のインフレ局面のデータからも、長期金利には一段の上昇余地がある。
バランスシート拡大と意見対立下のトレーディング戦略
インフレ抑制を強調しつつも、FRBのバランスシートが6.75兆ドルへ「静かに」拡大していることは、金融システムに大量の流動性を再注入していることを意味する。こうした事実上の量的緩和（QE）は、株式やコモディティを含むリスク資産が想定以上に底堅く推移する可能性を示唆する。この「隠れた流動性押し上げ」の上振れを取りに行く手段として、株価指数コールオプションや金先物のコールを活用する戦略が考えられる。
地区連銀総裁3人が利上げに公然と票を投じたことは、FOMC内の分裂を浮き彫りにし、次回の政策金利決定が極めて不透明であることを示す。このコンセンサス不在は、SOFR先物など短期金利デリバティブで急で不連続な値動きを誘発しやすい。今後数週間にかけては、こうした歪みを狙い、値動きの拡大・不規則化から収益機会を得るオプション・スプレッド戦略の構築が有効となり得る。
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