米ドルは米連邦準備制度理事会（FRB）のタカ派的な据え置き決定後も反発に苦戦しており、ケビン・ウォーシュ議長のインフレに関する強硬な発言も市場の織り込みを動かせていない。ドルの先の下落は、市場が7月利上げの残存確率30%を取り崩したことが要因だった。一方、米国の利回り曲線はスティープ化した。短期の政策金利見通しが低下してフロントエンドが押し下げられる一方、長期のインフレ期待が上昇してロングエンドが持ち上がったためだ。債券利回りは原油高に支えられてカーブ全体で上昇しており、米株先物はマイクロソフトの堅調な決算を受けて小幅高となっている。
ブレント原油は、地政学的緊張が管理された形で再び段階的にエスカレートするとの見立てと整合的に、70〜100ドルのレンジ内で推移すると予想される。金利の再評価により、利回りが上昇したにもかかわらずドルは上値の重い展開となった。カーブの動きは、目先の引き締めリスクから、より長い満期におけるインフレ補償（インフレ・プレミアム）重視へとシフトしたことを示唆する。この記事はAIツールの支援を受けて作成され、編集者が確認したとしている。
通貨・金利ストラテジー
FRBの直近の決定を受けて米ドル指数（DXY）が101.50を割り込んだことから、当社はデリバティブ投資家はドルショートに注力すべきだとみる。タカ派的な発言があったにもかかわらず通貨が回復できないことは、買い圧力が枯渇したことを示唆する。今後数週間のさらなる下落に備える手段として、EUR/USDのコールオプション、またはUSD/JPYのプットオプションの活用を推奨する。
米利回り曲線が急速にスティープ化し、2年国債利回りが4.10%に低下する一方で10年債利回りが4.55%近辺へ上昇したことは、金利ストラテジストにとって格好の機会となる。当社は、スプレッド拡大で利益が得られるカーブ・スティープナーのオプション戦略、または金利スワップを通じてこのトレンドを取ることを提案する。歴史的に、FRBの信認が揺らいだ局面では、投資家がより高いタームプレミアムを求め、長期金利が急伸する傾向がみられる。
エネルギー・株式市場の機会
エネルギー分野では、ブレント原油が1バレル82ドル前後での持ち合いを続けていることは、当社が想定する70〜100ドルのレンジ見通しと一致する。地政学的緊張のエスカレーションが管理された範囲にとどまるため、安定的なプレミアム獲得を狙ってアウト・オブ・ザ・マネーのオプションを売る戦略を提案する。8月に向けたブレント原油先物でのアイアン・コンドルは、高い収益機会になり得る。
株式では、マイクロソフトのようなメガキャップ・テックの好決算がS&P500の底堅さを支えている。同社は直近で売上高が前年比16%増と報告した。こうしたテック主導の下支えにより市場全体の下落余地は限定されると当社はみており、指数オプションを用いたブル・プット・スプレッドが魅力的な戦略となる。マクロ環境が落ち着くまでの間、プレミアム収入を得やすい点が利点だ。
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