欧州株は上昇して取引を終え、EU株価指数は0.2～1.3%高となった。決算発表と複数の業績見通し引き上げが、米連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利の誘導目標レンジを3.50～3.75%に据え置いた（5会合連続の据え置き、9対3の決定）後の金利上昇圧力を相殺した。金利は迅速に再評価され、パウエル議長の記者会見中に米10年債利回りは約10bp上昇。米30年債利回りは5.24%（19年ぶり高水準）に達し、独30年国債利回りも2カ月ぶり高水準を付けた。独10年債は3.17%、仏10年OATは3.97%、英10年Giltは5.03%、日10年国債（JGB）は2.78%。ドル指数（DXY）は0.1%高だった。英中銀（BoE）の政策決定はこの後予定され、政策金利（Bank Rate）は3.75%で据え置き、投票は7対2の見通し。日銀（BoJ）は政策金利の誘導目標を1.00%に据え置くとの見方が優勢だった。市場は地政学リスクも注視しており、米国がイラン革命防衛隊（IRGC）関連の数十の標的を攻撃したこと、中国がロケット発射機400基をイランに送ったとの報道、ロシアがキーウを攻撃しミサイルがポーランドのNATO領域に着弾したとされる報道が材料視された。
主因は引き続き決算とAI関連設備投資（CapEx）。メタはフリー・キャッシュフロー（FCF）が4年ぶり低水準となり約8%下落。マイクロソフトはクラウド売上高が1,000億ドルを上回り時間外で9%上昇。クアルコムは約5%下落した。サムスンはメモリー逼迫が2028年まで続く可能性に言及し、HBM4の売上高は次四半期に3倍超となる見通し、さらに能力の60～70%が複数年契約で確保されているとした。マイクロソフトは今四半期に新規データセンター31拠点を挙げ、2026年の設備投資は約1,750億ドル規模と説明。アジュール（Azure）の成長率は約45%に近く、商業向けRPO（残存履行義務）は84%増の6,780億ドルに拡大した。欧州では、シェルが第2四半期の調整後利益9.8bnドルを報告し、30億ドルの自社株買いを発表。ソシエテ・ジェネラルが15億ユーロ、BBVAが20億ユーロの自社株買いをそれぞれ開始し、BMWは8,000人の人員削減を確認した。主要指数はまちまちも総じて底堅く（FTSE +0.53%の10,966.75、DAX +0.13%の25,483.07、CAC40 +0.91%の8,484.76、S&P500先物 +0.30%）。ブレントは0.4%安、WTIは0.2%安。ビットコイン（BTC）は0.5%安、イーサリアム（ETH）は0.3%安となった。マクロでは、ユーロ圏の第2四半期GDPが前期比0.4%、前年比1.0%、失業率は6.3%。スペインのCPIは前年比3.5%、コアは3.0%。ドイツの第2四半期GDPは前期比0.2%、前年比0.9%だった。
イールドカーブ、AI投資、ボラティリティ戦略
FRBが政策金利を3.50～3.75%に据え置く一方、タカ派の反対票が3票入って利上げを主張したことで、債券利回りは数十年ぶりの高水準へと上昇している。米30年債利回りが直近で5.24%（19年ぶり高水準）に達したことも踏まえ、米国債先物オプションを活用し、イールドカーブのスティープ化局面を見据えたポジショニングを推奨する。過去データでは、カーブの長期ゾーンがこれほど急速に動く局面では債券ボラティリティが上昇しやすく、長期デュレーションの債券ETFに対するプットオプションは魅力的な取引となり得る。
AI関連の設備投資リターンの極端な格差は、株式デリバティブ市場で高度に選別的なアプローチを要する。マイクロソフトのクラウド売上高が1,000億ドルを超える一方、メタは巨額投資がFCFを押し下げ、株価は8%下落。AIブームの収益化がテック大手で一様ではないことを示した。こうした大きく予測困難なインプライド・ボラティリティの変動を捉えるため、今後のテック決算に向けた短期ストラドル（同一権利行使価格のコールとプットの同時買い）を推奨する。
為替・地政学・エネルギーのヘッジ戦術
英中銀の政策決定と日銀の政策アップデートを控え、今後数週間で為替ボラティリティは大きく上昇する公算が大きい。ポンドが1.3375近辺で軟調推移し、ドル円が163.50近辺まで上昇している状況下、中央銀行のサプライズを利用する戦略として、これら通貨ペアでロング・ストラングル（異なる権利行使価格のコールとプットの同時買い）を検討したい。歴史的に、今回のような拮抗した投票配分を伴う予想外の政策判断は、G10通貨で急激なブレークアウトを誘発しやすい。
地政学リスクも、ロシアの攻撃がポーランド領近くに着弾したことや、米国が中東で新たな攻撃を実施したことを受けて強まっている。ブレント原油は足元では一時的に落ち着いているものの、感応度の高い地域での突発的なエスカレーションは、世界のエネルギー供給を急速に攪乱し得る。広範な株式ポートフォリオのヘッジとして、原油先物のアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプション、および航空宇宙・防衛セクター指数のコールオプションの活用を提案する。
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