ユーロは水曜日、対米ドルで下げ渋り、1.1437から1.1450強へ持ち直した後、直近6週間のレンジ上限に近い1.1480をうかがう展開となった。下支えとなったのは、ユーロスタットの速報値で示されたユーロ圏GDPの予想上振れだ。第2四半期は前期比0.4%増と、第1四半期の0.2%減から反転し、市場予想の0.2%増を上回った。前年比も0.3%から1.0%へ加速し、予想（0.5%）を超えた。別途、ドイツ連邦統計局はGDPが前期比0.2%増（前回0.3%増、市場予想0.1%増）、前年比は0.4%から0.9%へ伸び、予想の0.6%も上回ったと報告した。
調査指標も改善した。欧州委員会の消費者信頼感指数は7月に-15.9と、6月の-17.7から上昇し、景況感・業況感も予想を上回った。一方で、ユーロ圏失業率は6月に6.3%へ小幅上昇し、予想の6.2%を上回った。もっとも、通貨の上昇は限定的だった。米国とイランが3日間の停戦後に交戦を再開し、原油価格が上昇してドルを下支えしたうえ、FOMCが政策金利の据え置きを決定したことも背景となった。
ユーロの底堅さとオプション戦略
ユーロは1.1450近辺で強い底堅さを示している。ユーロ圏の第2四半期GDPが前期比0.4%増とサプライズになったことに加え、消費者信頼感が-15.9へ改善したことで、域内景気が市場の懐疑的な見方よりも早いペースで回復している可能性が示唆される。デリバティブ取引の観点では、このマクロの強さは今後数週間におけるユーロの下値余地を限定し得るため、強気のオプション戦略を検討する余地がある。
このモメンタムを取り込むには、今後2〜4週間の満期を中心に、EUR/USDのコールオプションに注目したい。過去のデータでは、ユーロ圏の成長率がこの程度の幅で予想を上回った局面では、通貨が上昇基調を維持しやすく、重要レジスタンスである1.1480近辺を試す動きにつながりやすい。短期契約のインプライド・ボラティリティは相対的に低水準にとどまっており、買い手にとって参入コストが抑えられる点も確認しておきたい。
リスクの均衡：地政学、エネルギー価格、FRB政策
ただし、この強気見通しは、地政学リスクの高まりとエネルギー価格の変動と併せて評価する必要がある。中東情勢の緊張再燃により原油価格が上昇しており、歴史的には安全資産としての米ドルを押し上げ、ユーロの上値を抑える要因となりやすい。このため、ユーロのロングを保有する場合は、短期のUSDプットでのヘッジや、ブル・コール・スプレッドの活用により、急変時の損失を限定する戦略が有効と考えられる。
より広い視点では、FRBが内部の意見対立を抱えながらも金利据え置きを選択したことで、不確実性が一段と増している。米国債利回りが振れやすく、FRBの明確なフォワードガイダンスが欠ける状況では、米ドルは突発的な下落局面にも脆弱になり得る。デリバティブ取引では、こうした政策面の綱引きを背景に1.1500近辺のテストを想定したポジショニングを行いつつ、地政学ショックへの備えとしてストップロスはタイトに設定しておきたい。
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