米連邦準備制度理事会（FRB）は水曜日18:00（GMT）に政策金利を発表し、続いて18:30（GMT）に記者会見を行う予定だ。市場では、7月会合でFOMCが政策金利を3.5%〜3.75%に据え置き、5会合連続の維持となる見方が優勢。ただしCMEのFedWatchツールでは、25bp（0.25%）利上げ確率がほぼ30%とされ、1週間前の15%から上昇している。原油がインフレ議論に再浮上した。WTIは5月から6月末にかけて約35%下落した後、米・イランの攻撃でホルムズ海峡の活動が混乱し、7月初の67ドルから90ドル超へ上昇。足元は一部反落したものの、今月の上げはなお約20%に達している。
OCBCのデータでは、米インフレ指標が落ち着いた内容だったことを受け、7月利上げ確率を10%としていたが、原油上昇を受け35%へ再上昇。同社フレームワークはまた、2027年半ばまでに累計約55bpの追加引き締めが市場に織り込まれている点にも言及する。25bpのサプライズ利上げとなればドル高・EUR/USD下落が見込まれる一方、据え置きの場合は反対票（ディセント）とメッセージに焦点が移る。ウォーシュ氏の以前の証言はFXS Speechtrackerで5.4/10と採点された。テクニカルでは、EUR/USDのサポートは1.1280、1.1160、1.1000、レジスタンスは1.1460〜1.1490、1.1570、1.1635が意識される。
FRB判断を前にデリバティブ市場のボラティリティ上昇
FRBが政策金利を発表する本日は、デリバティブ市場でボラティリティが高まる局面に備える必要がある。3.5%〜3.75%での政策据え置きが基本シナリオである一方、25bp利上げというサプライズの確率は先週の15%からほぼ30%へ上昇した。オプショントレーダーには、FRBの最終判断にかかわらず短期の急変動を捉えるため、米ドルでストラドル（同一行使価格のコールとプットの同時購入）を検討することを推奨する。
この突然の不確実性の主要因は、今月のWTI原油の20%急騰であり、直近では1バレル90ドルの節目を上抜いた。歴史的に、2022年初の供給途絶に似た規模のエネルギーショックは、粘着的な二次的インフレを防ぐため、中央銀行に積極的な引き締めサイクルを迫ってきた。デリバティブ取引では、タカ派リスクに備え、株式ロングのポートフォリオを短期の先物ショート、または主要株価指数のプット購入でヘッジすることが望ましい。
為替・エネルギーのトレーディング戦略
為替デリバティブの観点では、EUR/USDは50日移動平均線（1.1460近辺）の下でレンジが収斂している。本日FRBがタカ派サプライズを示せば、重要なサポートである1.1280に向けて急速に下放れする展開を想定する。ユーロのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プットを買う戦略は、今後数週間でドルが上昇モメンタムを取り戻す場合、非対称なリターンが狙える可能性がある。
また、ホルムズ海峡での海軍活動停止を受け、WTIのインプライド・ボラティリティが急上昇しているエネルギーオプション市場にも注視が必要だ。地政学的な「小休止」は脆弱になりやすいため、無制限のリスクを負わずに再エスカレーションの可能性から収益機会を得る手段として、原油のブル・コール・スプレッド（コール買い＋上の行使価格のコール売り）の構築を提案する。この戦略は急な下落局面の影響を抑えつつ、原油が再び100ドル方向に向かう場合の上値を確保できる。
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