中東での敵対行為再燃を受け、原油は4セッションぶりに上昇し、欧米債利回りの3日続落も反転した。米ドルはG10通貨に対して概ねまちまち。豪州では6月CPIが軟化し、先物市場は2026年の利上げ期待を一段と後退させた（26年上期に3回の利上げを織り込んだ後）。豪ドルは2週超ぶりの安値圏に沈み、約0.5%安とG10で最弱。新興国では韓国ウォンと台湾ドルがアウトパフォームし、人民銀行（PBOC）はドル基準値をCNY6.7928からCNY6.7899に設定、わずかながら3年ぶりの安値を更新した。異例に不確実性の高いFOMC判断を前に、FF金利先物は年末までに約44bpの引き締めを示唆。うち本日分は約9bp（概ね3分の1の確率）を織り込み、9月の利上げは完全に織り込まれ、年末までにもう一段の利上げ確率は7割強となった。
為替では、ユーロは1.1355ドル割れ近辺から1.1410ドル近辺へ反発。本日満期で1.1415ドルに約11億ユーロ、明日満期で1.1375ドルに約20億ユーロのオプションが控える。ドル円は、一時163.30円近辺を試した後、163.70円前後で推移。明日満期で163.50円に14.5億ドルのオプションが控える。ポンドは1.3275ドルへ下押し後、1.3280～1.3310ドルで底堅い。ドル／カナダは、1.4130カナダドル近辺から1.4085カナダドル程度へ軟化。本日満期で1.4100カナダドルに約5億ドルのオプションが控える。豪ドルは0.6965ドル近辺の2週安値を経て0.6940ドルを下回った。その他、ドル／メキシコペソは昨日MXN17.4175～17.4930、本日はMXN17.4275～17.4600程度で推移。1Q GDPが前期比0.6%減となった。オフショア人民元（CNH）は2週間レンジの6.7630～6.7820に収まり、インドルピーは、ドル／ルピーが先週末のINR96.57から一時INR95.49を割り込む局面があり、ルピー高が進んだ。アジア株は概ね安定も、韓国KOSPIは6%安、台湾TAIEXは3.75%安。Stoxx 600は約0.2%安。3セッションで米10年債利回りと独10年債利回りは各10bp低下、英ギルトは16bp低下した後、欧州と米国で2～4bp反発し、米10年債利回りは4.62%近辺。金は5日ぶり安値となる4012ドル割れを付けた後、4010ドル台を維持し、上値抵抗は4050ドル近辺。銀は56.65ドル近辺まで下落後、58.25ドル近辺まで戻した。9月限WTIは77.80ドル台を下回る水準から83.30ドルへ急伸し、82ドル近辺で推移。英国では6月の住宅ローン貸出が小幅改善、家計向け純消費者信用はおおむね増加基調。スワップ市場は明日の英中銀（BoE）据え置き確率をほぼ100%としつつ、9月利上げ確率を約55%、11月初旬の利上げは完全に織り込む。豪州では6月CPIが前月比0.1%低下し、インフレ率は前年比で4.0%から3.8%へ低下。2Q CPIは前期比0.6%上昇（26年1Qは1.4%）。トリム平均は前期比0.8%、前年比3.6%（前回3.5%）。織り込みの引き締め幅は先週末の30bpから13bp弱へ低下した。
エネルギー、金利、為替市場の見通し
中東での敵対行為再燃を受けて9月限WTIが83.30ドルへ急反発していることから、エネルギーセクターのボラティリティ継続に備え、9月限WTIのコールオプション活用で臨むべきだ。歴史的に、地政学リスク・プレミアムは原油価格に1バレル当たり5～10ドル程度の上乗せを短期間で生じさせ得て、過去の地域的エスカレーション局面で見られた急騰と同様の動きを示す。コールオプションで上昇局面へのエクスポージャーを確保すれば、供給サイドのショックによる急変動を取り込みつつ、下方リスクは厳格に限定できる。
米10年債利回りが4.62%近辺で安定し、市場が「即時利上げ確率3分の1」を織り込む中、ウォーシュ議長の下でのタカ派度合いは過大評価されているとみる。6月CPIの軟化と雇用増勢の鈍化を踏まえると、FRBが本日据え置く可能性は高く、過去の経験則では債券の安心感からのラリーを誘発し、利回りを押し下げやすい。米国債先物のコールオプションを買い、利回りが4.40%近辺へ低下するシナリオに備えることを推奨する。
為替市場では、今後数週間の戦略的なデリバティブ取引の対象として豪ドルと円に注目したい。RBAの利上げ確率低下により豪ドルはプットオプションの好対象で、特に0.6960ドル水準の維持に苦戦している局面では有効だ。一方、ドル円が重要サポートの163.30円を下抜ける場合、プットオプションを買い、162.60円方向への急速なテクニカル下落を捉えたい。
貴金属と安全資産戦略
金は4010ドル台を維持し、銀も57.50ドル近辺で持ち合っているものの、地政学的緊張が長引き、米ドルがG10で方向感を欠く中、貴金属は上放れしやすいと予想する。歴史的に、貴金属は金融政策の不確実性や高関税局面における「究極の安全資産」として機能し、長期化する紛争局面では2桁リターンとなることも多い。金については、4050ドル近辺の厚い上値抵抗を上抜ける可能性に備え、コール・スプレッドのロングを積み上げたい。
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