EUR/USDは水曜日のアジア時間に1.1390近辺で取引され、2日連続で底堅く推移した。米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定を控え、政策金利は据え置きが広く見込まれるなか、米ドルがユーロに対して軟化したためだ。デリバティブ市場の織り込みでは、今回の会合での即時利上げ確率は30.5%とされ、その後は9月利上げの示唆確率が76.6%に達する。市場は借入コストが「より長期にわたり高水準で維持される」とみていることがうかがえる。
ドルの下値は、中東での敵対行為再燃によって抑えられた。インフレリスクと米金利見通しに再び焦点が当たったためだ。地政学的緊張は、イラン革命防衛隊（IRGC）が米東部時間午後5時45分ごろ、ヨルダンにある米軍基地に対して弾道ミサイル攻撃を実施した後に高まった。米中央軍（CENTCOM）によれば、防空システムがミサイルをすべて迎撃し、死傷者や被害はなかったという。続いてCENTCOMは、米軍およびサウジのエネルギーインフラを標的とした作戦を計画していたとされる親イラン勢力に対し、イラクで精密空爆を実施した。欧州では、欧州中央銀行（ECB）が7月23日に政策金利を2.25%で全会一致で据え置き、9月利上げを示唆した。エネルギー価格の波及（パススルー）リスクを踏まえ、一部の理事が即時利上げを主張していたことも伝えられている。
Volatility And Hedging Strategies For EUR/USD And Crude Oil
デリバティブ取引者には、FRBとECBの政策スタンスの大きな乖離による裁定機会を捉えるため、短期のEUR/USDストラドルまたはストラングルの買いを推奨する。きょうのFRB会合でサプライズ利上げとなる確率が30.5%ある一方、ECBは9月に強い利上げシグナルを発しており、足元のインプライド・ボラティリティは低すぎる水準で取引されている。歴史的に、中央銀行の政策乖離が類似した局面では、EUR/USDの1カ月物オプションのインプライド・ボラティリティが平均的な6.2%から8.5%超へ急伸してきた。
また、イラクおよびヨルダンで軍事行動が拡大していることを踏まえると、原油価格の急騰によって世界のサプライチェーンが混乱するリスクにも備えるべきだ。ブレント原油のコールオプションは現時点で魅力度が高い。防衛・情報当局がサウジのエネルギーインフラに対するリスクを指摘しているためである。2019年のアブカイク攻撃のような中東の供給不安局面では、原油価格が単一セッションで15%上昇した事例があり、その場合は米ドルへの大規模な安全資産への逃避（セーフヘイブン）フローを誘発し得る。
Directional FX Trades And Key EUR/USD Levels
方向感を狙うFXトレーダーには、現行の1.1390水準から想定される急激なブレイクアウトを取り込むため、ロング・ガンマのポジション構築を提案する。ユーロ高は地政学リスクによって現状は上値を抑えられているが、FRBがきょうハト派的に据え置けば、ペアは1.1500のレジスタンス水準へ素早く押し上げられる可能性がある。反対に、FRBが利上げで市場を驚かせた場合、1.1200のサポートゾーンに向けて急落すると予想される。このため、両方向のバリアオプションはリスク・リワードの観点で有効な選択肢となる。
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