米国とイランの敵対行為が一時停止し、約2週間ぶりに明確な緊張緩和のシグナルが示された。ただし、エネルギー供給や広範な市場を巡る不透明感はなお残る。ブレント原油は再び1バレル＝100米ドルに接近した後、週後半には反落したものの、地政学リスク・プレミアムへの注目は続いている。
為替市場では、米ドルは先週末に1ドル＝5.0831レアルで取引を終え、レアルは週間で0.56%上昇した。これは新興国通貨24通貨のうち7番目に良好なパフォーマンスとなった。ラボバンクは年末のUSD/BRLを5.35と予想し、2026年にかけてブラジルと先進国の金利差が縮小するとの見通し、世界的な米ドル高の可能性、ならびに選挙年におけるブラジルの脆弱な財政状況を背景に挙げている。
レアル安観測下でのデリバティブ戦略
当社は、2026年末に向けてブラジル・レアル安方向のポジション構築をデリバティブ・トレーダーに推奨する。足元の通貨水準は1ドル＝5.08レアル近辺で推移しているが、USD/BRLは12月までに5.35まで上昇すると見込む。5%超の減価が想定されることから、今後数週間はUSD/BRLのロング・コールの積み増し、またはブル・コール・スプレッドの活用に適した局面となる。
このトレンドの主因は、ブラジルと先進国の金利差が急速に縮小している点にある。ブラジル中央銀行は政策金利Selicを10.50%に据え置く一方、主要中銀はインフレ動向に慎重な姿勢を維持している。利回り格差が縮小すればレアルのキャリー妙味は低下し、資本流出を招いて現地通貨に下押し圧力がかかると当社はみている。
財政・政治リスクのマネジメント
ブラジルの脆弱な財政環境は、2026年10月の総選挙を前にした政治的不確実性によって一段と増幅している。直近の経済指標によれば、ブラジルの一般政府債務残高（粗債務）はGDP比78%近辺へ上昇しており、財政持続性は投資家の関心事項の中心にある。デリバティブ・トレーダーには、BRLの短期ボラティリティ商品を購入し、国内要因に起因する変動に備えるヘッジを提案する。
地政学リスクも依然として予測困難で、中東情勢の緊張が尾を引くなか、ブレント原油は1バレル＝100米ドルをうかがう場面があった。敵対行為の一時停止は見られたものの、世界的なエネルギー供給不安は続いており、安全資産として米ドルを押し上げる要因となっている。こうした外生ショックを取り込むため、ロング・ドルのポジションと併せて、原油連動型デリバティブへのエクスポージャーを維持することを推奨する。
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