米ドル／ユーロ（EUR/USD）は火曜日、翌日の米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定を前に新規ポジション構築が手控えられ、ほぼ横ばいで推移した。週後半には米国およびユーロ圏のGDP、インフレ指標の発表も控える。相場は一時1.1353（6月26日以来の安値）まで下落した後、1.1370近辺で取引された。フェデラルファンド（FF）金利は3.50%～3.75%で据え置きが予想されるが、CME FedWatchでは0.25%利上げの確率が約30%と示唆されている。米ドル指数（DXY）は101.50近辺でもみ合い、約1カ月ぶり高値圏に接近。金利見通しと地政学リスクの継続が下支えとなった。
米国とイランの緊張は引き続き材料視された。ドナルド・トランプ米大統領の発言に加え、オマーンが「任意の手数料」を通じてホルムズ海峡の共同管理を提案したとの別報も焦点となった。経済指標では、ADP雇用者数変化の4週平均が1.625万人から1.5万人へ小幅に低下した。今後の予定として、木曜日に米国とユーロ圏の4-6月期GDP（速報）および米PCEデフレーター、金曜日にユーロ圏7月インフレ（速報）が発表される。別途、スコシアバンクはユーロが対ドルで0.1%安となり、1.13台半ばの1カ月ぶり安値圏へじり安だとした上で、先週木曜日の決定以降、ECBの利上げ期待が弱まっている点を指摘した。
EUR/USD Trading Strategy and Volatility Outlook
デリバティブ取引では、向こう数日間はEUR/USDで大きな方向性の賭けを避けることを推奨する。相場は1.1370近辺で保ち合っているが、水曜日のFOMC結果と木曜日の主要GDP指標を前に、この狭いレンジからの急なブレイクアウトが想定される。過去の傾向として、こうした影響度の大きいマクロイベントが重なる局面では、EUR/USDのオプション・インプライド・ボラティリティはイベント前48時間で15%～20%上昇しやすい。
市場が0.25%のサプライズ利上げを30%織り込んでいることを踏まえると、短期のストラドル／ストラングルを買ってボラティリティ獲得を狙う戦略が有効とみる。FRBが3.50%～3.75%で据え置いたとしても、原油を通じたインフレリスクを強く警戒する姿勢を示せば、米ドル高が急速に進み、ユーロは直近サポートの1.1353を下回る可能性がある。逆に、完全にハト派的な「据え置き」であれば、安心感から1.1450近辺に向けたリリーフラリーが起きやすい。
Impact of Geopolitics and Eurozone Policy Expectations
ホルムズ海峡を巡る米国とイランの緊張激化にも注意が必要だ。同海峡は世界の石油（液体燃料）輸送の約20%が通過するとされ、突発的な混乱が生じれば原油価格が急騰し、インフレ面でFRBの判断を難しくして、米ドル指数を現行の101.50近辺の高水準で底堅くさせ得る。トレーダーは、こうした地政学的な不確実性に備え、米ドルのアウト・オブ・ザ・マネーのコール、またはユーロのプットによるヘッジを検討したい。
加えて、ユーロ圏の金利見通しは後退している。市場は、直近の政策会合後に欧州中央銀行（ECB）の引き締め継続への賭けを縮小している。このファンダメンタルズ面の弱さから、EUR/USDの上方向の戻り局面は強い上値抵抗に直面しやすい。先物ポジションではタイトなストップロス設定を心掛け、データ集中局面はボラティリティ重視のオプション戦略で臨むことを提案する。
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