DBSグループ・リサーチは、米ドルが先進国通貨に対しては一方向ではなく、先進国通貨と「アジア（日本除く）」通貨ペアで異なる力学に引っ張られていると指摘し、米連邦準備理事会（FRB）に関する市場予想が全体の地合いを左右していると述べた。先進国市場では金融政策が焦点である一方、アジア（日本除く）では原油安による安心感が取引を後押しした。金利先物に織り込まれる見通しが、短期的なドル相場の最大の変動要因（スイング・ファクター）になるとの見方を示した。
また先物市場は、FRB議長ケビン・ウォーシュ氏の2回目のFOMC（米連邦公開市場委員会）会合で、サプライズ利上げが実施される確率を38%と見積もっていると説明。仮にFRBが政策金利を据え置き、フォワードガイダンスの終了に動きつつも、9月利上げを示唆せずに金利を据え置く場合、DXY（ドル指数）バスケットは軟化しやすいと付け加えた。
Critical Setup For The US Dollar
次回FOMCを前に、先物市場がサプライズ利上げの確率を38%織り込むなか、米ドルは重要局面を迎えている。米ドル指数（DXY）は足元で103.20近辺で推移しており、デリバティブ取引参加者は下方向に偏った非対称リスクに備える必要がある。FRBが金利を据え置いた場合、ドルロングのポジション解消が急速に進むと見込む。
Bearish Outlook And Trading Recommendations
弱気見通しはエネルギー市場の最新動向にも支えられる。ブレント原油は今月に入り6%超下落し、1バレル＝76ドル前後で取引されている。歴史的に、エネルギー価格の下落は中央銀行にとって利上げ停止やタカ派的フォワードガイダンスの後退を正当化しやすい環境を提供する。原油安による安心感は、FRBが「何もしない」選択をする可能性が高いという強いシグナルだとみている。
この局面を活用するため、デリバティブ取引参加者には、次回FRB会合後に満期を迎えるアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のDXYプットオプションの買いを推奨する。この戦略はリスクを限定しつつ、ドル強気派が失望した場合の急激なドル安局面に備えるポジション構築が可能となる。加えて、米ドル安の恩恵を最も受けやすいユーロや円などの通貨のコールオプションも検討したい。
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