日本のGDP成長率は、インフレ率の上昇およびエネルギー関連コストが景気の重しとなることから、2025年の1.1%から2026年には0.8%へ鈍化すると見込まれる。もっとも、財政支援やAI投資が一定の下支え要因となる。金融政策はすでに転換している。日本銀行は2024年に金融緩和の調整を開始し、政策金利を1.0%まで引き上げた。これは、かつてマイナス金利だった局面からの大きな転換であり、1995年以来の高水準となる。
追加利上げも織り込まれており、概ね4〜5カ月ごとに25bpの引き上げを行い、2028年にかけて政策金利は最終的に2.50%近辺まで到達する想定だ。長期金利にも上昇圧力がかかっており、10年・30年国債利回りは「歴史的に高い」と評される水準にある。こうした動きは、公的債務水準や政策調整のペースと結び付けられている。為替市場では、円と英ポンドはいずれも対ドルで下落が見込まれ、USD/JPYは2026年Q4に165、GBP/USDは同時期に1.32が予想され、2027年にかけてもこの傾向が続く見通しだ。
円安と金利上昇に向けた戦略
デリバティブ取引を行う投資家には、円安に備え、年末までに165水準をターゲットとするUSD/JPYコールオプションの購入を推奨する。景気減速を背景に円安が見込まれる中、現状のレンジからの上振れに対するヘッジは合理的である。過去には2024年半ばにUSD/JPYが160を上抜けた局面で政府の大規模介入を誘発したが、足元のマクロ環境を踏まえると、Q4にかけて165へ上昇する可能性は高い。
金利上昇局面を捉える手段としては、JGB先物のショート、あるいはペイヤースワップの構築を提案する。日銀が数カ月ごとに25bpの利上げを継続し、政策金利が最終的に2.50%へ向かう中、10年・30年といった長期ゾーンの利回りには前例のない上昇圧力がかかっている。現在、日本の政府債務残高の対GDP比は先進国で最大の260%超とされ、金融引き締めの進行とともに、これが長期金利の上昇要因として作用し続ける見込みだ。
株式市場の分岐を取引する
投資家には、日本の好調なAI関連セクターと、エネルギー依存度が高く低迷する産業との「二極化」を、株式オプションで狙う戦略を提案する。全体のGDP成長が今年0.8%へ鈍化する一方で、大規模なテクノロジー投資により日経平均のテック関連構成要素は相対的に底堅さを保っている。日本のテック企業のコールを買い、エネルギー感応度の高い製造業銘柄のプットを買う組み合わせは、景気減速局面をバランスよく乗り切る手段となり得る。
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