BNPパリバは、英国の成長率が2025年の1.3%から2026年には1.0%へ減速すると予想している。1-3月期には前期比+0.4%の拡大となったものの、足元の伸びは鈍化している。月次では4月が前月比-0.1%と減少した後、5月は同+0.1%と小幅に持ち直したが、これにより年後半の平均的な四半期ペースは約+0.1%にとどまる。同行は、イラン戦争を背景とした物価圧力の再燃が見通し悪化の要因だと指摘。インフレ率は前年比3.2%（その後2027年は3.1%）と予測し、いずれもイングランド銀行（BoE）の目標を上回るとしている。
こうした環境下で、見通しは従来の金融緩和期待から転じ、2026年後半にBoEが25bp利上げするとの予想へシフト。BNPパリバは、10年物ギルト利回りが2026年を通じて高止まりした後、2027年に4.30%へ低下すると見込む。背景として、純供給の減少、政治リスク・プレミアムの低下、そして市場がBoE利下げの可能性を織り込み始めることを挙げた。為替では、ポンドは2027年にかけて対ドルで軟化し、GBP/USDは2026年10-12月期に1.32と予想。一方、USD/JPYは165を見込む。
—英国の成長・インフレ・金融政策見通し
当社は、英国経済が大きく減速し、GDP成長率が2025年の1.3%から本年は1.0%へ低下すると見込む。直近の月次データでは5月が+0.1%と横ばい圏の伸びにとどまり、景気の勢いが急速に弱まっていることを示唆している。デリバティブ取引では、この減速局面に備え、企業収益の悪化に対するヘッジとして英国株価指数のプット・オプションを購入する戦略が有効だろう。
中東における地政学的衝突を受けてエネルギー価格が上昇し、インフレ圧力が再燃している。英国の消費者物価上昇率は本年に3.2%まで上昇すると予想する。この粘着的なインフレを踏まえ、当社はBoEが2026年後半に25bpの利上げを行うと見込む。このタカ派方向へのシフトを活用するには、今後数週間で短期のポンド金利先物をショートする戦略が考えられる。
—債券・為替市場への示唆
中銀が引き締めを迫られる環境では、10年物ギルト利回りは2026年を通じて高水準にとどまる見通しだ。利回り高止まり局面での収益機会として、ギルト先物のショート・ポジション構築を推奨する。もっとも、2027年には4.30%へ低下し始めると見込む。歴史的に、英国のインフレ率が3%を上回る局面では長期金利に上昇圧力がかかりやすく、ペイヤー・スワップが魅力的な選択肢となり得る。
為替市場では、ポンドは対米ドルで下落し、2026年10-12月期に1.32まで低下すると予想する。地政学危機局面におけるドルの伝統的な安全資産需要が、この下押し圧力を強める見通しだ。想定される下落を捉えるには、GBP/USDのプット・オプション購入、あるいはスポットでのショート構築が選択肢となる。
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