米国株は金曜日も短期的な持ち合いを延長した。S&P500種指数は木曜日に1.2％下落した後、0.05％高で取引を終えた。アルファベットとテスラの決算、原油高、中東情勢の緊張激化を市場が消化する中で値動きは不安定だった。焦点は結果発表が集中する日程へ移る。水曜日にマイクロソフトとメタ・プラットフォームズ、木曜日にアップルとアマゾンが控える。先物市場の織り込みでは0.9％高での寄り付きが示唆されており、中東での緊張緩和の可能性に対する期待改善が支えとなっている。
ポジショニング指標は軟化した。水曜日に公表されたAAII（米国個人投資家協会）の投資家センチメント調査では、強気が29.6％、弱気が42.3％だった。デリバティブ市場では、S&P500先物が7,500近辺で取引され、前日セッションの売りを概ね取り戻した。テクニカル水準としては、上値抵抗が7,540～7,560、下値支持が7,480～7,500とされる。今週は水曜日のFOMC政策決定に加え、経済指標の発表、テクノロジー株のバリュエーションを巡る議論も続く。
Options Trading Strategy Amid Major Earnings and Weak Seasonal Trends
S&P500先物が7,500水準にとどまる中、デリバティブ取引担当者には急変動への備えを推奨する。今週はマイクロソフト、メタ、アップル、アマゾンといった主力企業の決算が予定されており、オプションのインプライド・ボラティリティ（IV）は上昇しやすい。株式ポートフォリオを急落ギャップから守る手段として、短期のプロテクティブ・プットやカバードコールの活用を勧める。
この慎重姿勢は過去データとも整合的だ。8月は伝統的に年内で最も弱い月の一つで、過去数十年のS&P500平均リターンは約マイナス0.8％とされる。さらにAAII調査では弱気比率が42.3％まで上昇しており、個人投資家の市場参加姿勢が明確に弱気へ傾いたことを示す。資本の過度なリスク露出を避けつつ季節的な下押し余地を取り込む手段として、ベア・プット・スプレッドが有効とみる。
Volatility Breakout Tactics Ahead of FOMC and Risk Management
今週水曜日のFOMCによる金利決定は、ボラティリティのブレイクアウトを促す最終的な触媒になり得る。CBOEボラティリティ指数（VIX）が夏場の持ち合い局面で相対的に低位に抑えられてきたため、買い手にとってオプション・プレミアムはなお妥当な水準にある。FRB発表後の上下いずれかの急変を狙う戦略として、S&P500指数のロング・ストラドルを検討したい。
当方のボラティリティ・ブレイクアウト・システムが現在ショートポジションを保有していることから、当面数週間は防御的スタンスを志向する。持ち合いの荒い値動きに対応するため、厳格なリスク管理を徹底し、ポジションサイズは平均より小さめに抑えるべきだ。カレンダー・スプレッドを用いれば、より明確な方向性が出るまで待つ間のセータ（時間価値）の減価を取り込みやすい。
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