INGは、今週の英中銀（BoE）金融政策決定会合で政策金利が据え置かれると予想している。票割れは「7対2」が引き続き中心シナリオだが、キャサリン・マン氏がホウ・ピル氏、ミーガン・グリーン氏に加わり、利上げ支持に回る可能性もある。焦点は、金融政策委員会（MPC）内で引き締め支持がどこまで広がるかであり、これが年末までの政策見通しの形成に影響し得るとしている。エネルギー価格の上昇はインフレの上振れリスクとして挙げられる一方、改定後の見通しではCPIのピークが「4％を十分下回る」水準になる見込みだという。
INGはまた、直近のEUR/GBPの動きにも言及し、同レートは7月15日安値の0.8455から足元で1％上回る水準にあり、反発が続く可能性があると指摘。インフレ見通しが抑制的にとどまる場合、BoEは年内残りも金利を据え置く公算があり、その場合、市場が年末までに織り込む「38bp」の追加引き締めの一部を巻き戻す必要が出てくる。そうなれば、リスクはポンド安方向に傾くとしている。
BoE Rate Outlook and Sterling Risks
当社は、英中銀（BoE）が今週の会合で主要政策金利を維持し、追加引き締めを求めるタカ派当局者の圧力に抗すると見込む。一部の委員が利上げに投票する可能性はあるものの、インフレが抑制されていることを踏まえれば、堅固な多数派は金利据え置きを支持すると予想する。この決定を控え、デリバティブ市場参加者にとっては、英ポンドの下方調整に備える重要な局面となる。
金融市場は年末までに概ね38bpの追加引き締めを織り込んでいるが、当社はこれを極めて非現実的とみる。歴史的に、こうした「市場の織り込み」と「中央銀行の現実」の乖離は、急速なハト派方向の再評価（dovish repricing）を招き、ポンドを押し下げてきた。デリバティブ取引では、GBP先物のショートやプットオプションの購入により、この調整局面からの収益機会を狙う戦略が考えられる。
EUR/GBP Performance and Trading Strategies
EUR/GBPは直近安値0.8455からすでに1％超反発しており、この上昇トレンドにはなお相応の余地があると当社は考える。ユーロ圏のインフレ率は足元数カ月で概ね2.5％近辺を維持しており、ポンドが弱含む局面ではユーロが相対的に優位に立ちやすい。リスク管理を行いながら上昇余地を取り込む手段として、EUR/GBPのコール・スプレッドの活用が有効だろう。
過去の政策転換局面、例えば2023年末のBoEの利上げ停止を受けた市場反応を振り返ると、発表後数日でポンドは主要通貨に対して1.5％超下落した。トレーダーは、木曜日の正式決定を前に今後数週間でポートフォリオ調整を急ぐ必要がある。急激なボラティリティから資本を守るため、残存するロングのGBPエクスポージャーにはタイトなストップロスの設定が強く推奨される。
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