HSBCのストラテジストは、欧州中央銀行（ECB）が慎重かつデータ依存の姿勢を維持し、追加利上げを示唆することを回避していることから、EUR/USDは下方向にバイアスがかかりやすいとみている。ECBは7月23日に政策金利を2.25%で据え置き、会合ごとに判断するアプローチを繰り返した。ガイダンスが抑制されるなか、同行は、ユーロが足元で対米ドルで底堅さを示してきたことは脆弱に見えると指摘する。
同通貨ペアはこの1カ月概ね安定して推移してきた。市場がエネルギー価格上昇に伴うインフレの強まりや、引き締め期待の高まりを織り込むことで金利が上昇し、これが下支えとなっていた。HSBCはしかし、この下支えは「ECBが追加引き締めを実行する意思がある」との確信があることが前提だとみる。その認識が薄れれば、ユーロ圏の弱い成長、高いエネルギーコスト、交易条件の悪化といった材料へ再び焦点が移り、ユーロは対米ドルで上値を抑えられ得る。
ECBの慎重姿勢とユーロの脆弱性
2026年7月23日のECB理事会で政策金利が2.25%に据え置かれたことを受け、ユーロは対米ドルで下落しやすい局面にあると考える。中銀の慎重な「会合ごと」運営は、通貨の足元の安定を維持するのに必要なタカ派色に欠ける。デリバティブ投資家は、ユーロ圏金利による下支えに対する市場の確信が薄れるにつれ、今後数週間のEUR/USDの下落トレンドに備える必要がある。
この見方は、ユーロ圏の弱い経済指標によって裏付けられる。域内GDP成長率は足元の四半期で0.2%前後の低成長にとどまり、伸び悩みが鮮明だ。加えて、天然ガスを含むエネルギーコストの上昇が輸入物価を押し上げ、交易条件を大きく毀損している。こうしたファンダメンタルズ面の圧力が強まるにつれ、EUR/USDを安定させてきた一時的な金利面の下支えは急速に後退しつつある。
EUR/USD下落局面に向けた取引戦略
想定される下落局面を収益機会にするため、デリバティブ投資家にはEUR/USDのショート構築を推奨する。ユーロのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プット・オプションの購入は、1.0500近辺への下振れを想定した場合に、リスク・リワード面で魅力的な選択肢となり得る。さらに、ベア・プット・スプレッドを用いることで、プレミアムの初期支払いを抑えつつ、向こう1カ月程度の緩やかな下落を狙うポジション構築が可能となる。
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