ゴールドマン・サックス（GS）とUBSは、ヘッジファンドが決算発表を前にAI、半導体、「マグニフィセント7（Mag 7）」、メモリ株へのエクスポージャーを急速に削減していると報告した。一方、バンク・オブ・アメリカ（BAC）のBull & Bear Indicatorは、0〜10のスケールで10点満点中9.6まで上昇した。この一見するミスマッチは、対象範囲の違いを反映している。GSとUBSはヘッジファンドのポジショニングを追跡するのに対し、BACは投資信託、ETFフロー、年金、機関投資家運用、ヘッジファンド、現金、クレジット、テクニカル要因を集計する。BACの指標は逆張り指標として位置づけられており、8を上回る水準は戦術的な売りシグナルとみなされる。GSはまた、5週連続の売りの後、短期筋は市場全体というよりテクノロジー分野で投げ（カピチュレーション）に近づいている可能性があると付け加えた。これまでの決算では、売上高で86%、利益で80%が予想を上回っているものの、報告済みはS&P500の27%にとどまり、135社をカバーする。
金曜日の取引は、資金ローテーションを浮き彫りにした。ダウは236ポイント高、S&P500は3ポイント高だった一方、ナスダックは162ポイント安。ラッセルは10ポイント安、輸送株は102ポイント安、等ウェイト指数は62ポイント高、Mag 7は27ポイント安だった。テクノロジーは1.5%下落する一方、不動産は約2.2%上昇、素材は2%上昇。生活必需品は1%上昇し、次いで金融と通信が0.9%上昇した。債券は落ち着き、TLTは0.1%高、TLHは0.2%高。2年債利回りは4.32%、10年は4.69%、30年は5.15%。ブレントは100ドル超から88ドルへ、WTIは92.40ドルから82.60ドルへ低下。金は4,052ドルで引けた後、50ドル上昇して4,100ドルとなった。VIXは17.60で5%低下し、先週の20.30に対し、支持線は17.30とされた。今週はMSFT、META、AAPL、AMZNを含むS&P500の約150社が決算を発表する。水曜日午後2時には7月FOMCの結果公表が予定され、GDPは+2.1%が予想されるほか、6月PCEも公表される。さらに所得、支出、新規失業保険申請、雇用コスト指数、シカゴPMI、7月のセンチメント指標などのデータも予定されている。海外市場は高く、ドイツは1.5%高。米株先物はダウ+500、S&P+74、ナスダック+460、ラッセル+38を示した。
セクターローテーションと戦術的ポジショニング
市場は全面的な投げ売りというより、大規模なセクターローテーションの途上にある。バンク・オブ・アメリカのBull & Bear Indicatorが10点満点中9.6という極端値に達したことで、過密（クラウディッド）な市場を示す警戒サインが赤信号に点滅している。デリバティブ取引者として、特に今週はテック大手の決算とFRB会合を控えているため、戦術的な売りシグナルが点灯していることを認識する必要がある。
この局面は、オプションを活用してポートフォリオを防衛し、急激な値動きを収益機会に変えるのに最適な環境だ。短期筋の売りが執拗に続いた高ベータのテック銘柄では、プロテクティブ・プットの購入を検討すると同時に、カバード・コールの売りでインプライド・ボラティリティ上昇による高いプレミアムを取りに行く戦略が考えられる。VIXは足元で17.60近辺にあり、オプション・プレミアムは戦略的な売り手にとって十分魅力的である一方、重要な支持線を割り込む局面でもヘッジコストが過度に高くならない水準だ。
マクロ・ボラティリティ下の取引機会
歴史的に、S&P500が主要トレンドラインの抵抗帯（足元では7,472の水準）近辺で推移する局面では、重要なマクロ指標の発表を前に市場ボラティリティが高まりやすい。4〜6月期GDP予想が2.1%に置かれ、6月PCE価格指数の公表も控えるなか、マクロ勢はインフレの粘着性を示す兆候に極めて敏感だ。主要株価指数に対してロングのストラドルやストラングルを組成し、これらのデータ公表がもたらすボラ拡大局面を取りに行くことができる。
さらに、足元では不動産や素材といったディフェンシブ寄りのセクターへの資金シフトが顕著で、先週後半にはいずれも約2%上昇した。リスクを厳格に限定しつつローテーションの波に乗るには、出遅れセクターに対する強気のコール・スプレッドを検討したい。この手堅いアプローチにより、市場にポジションを維持しながら、テックの苛烈な日中変動に過度に晒されることを回避できる。
最後に、ブレント原油が88ドル近辺で変動し、金が4,100ドルで底堅さを保つなか、コモディティ市場の監視が不可欠だ。地政学的緊張がさらに緩和すれば、原油安が進み、企業マージンへの圧力が軽減され、株価指数先物の追い風となり得る。こうした局面では、エネルギー・オプションのカレンダー・スプレッドを用い、世界的イベントの進展に伴う限月構造（ターム・ストラクチャー）の変化を収益機会として捉える戦略が考えられる。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
