USD/CHFは5日続落を続け、月曜のアジア時間には0.8150近辺で推移した。米国とイランの緊張が13日間にわたり高まった後、週末に戦闘が一時停止したことで、米ドルが下落したためだ。米国は迎撃ミサイル在庫の減少と、残存目標の選択肢が縮小していることへの懸念から攻撃を停止。報道によれば、ダン・ケイン大将は金曜、作戦継続が弾薬備蓄を圧迫すると警告したという。一方、市場は供給面のリスクにも目配りを続けており、イラン支援を受けるイエメンのフーシ派が紅海南岸のサウジ施設を攻撃したと主張したことが警戒材料となっている。
注目は金融政策にも集まる。市場では連邦準備制度理事会（FRB）が水曜に政策金利を据え置くとの見方が優勢だが、9月に利上げを再開する可能性も意識されており、なお今週の利上げを織り込む向きも一部に残る。米国では先行指標として、4-6月期GDP（速報値）、PCEインフレ指標、主要企業の決算発表が控える。スイス側では国内金利の低下がCHF支援を弱める可能性があり、スイス10年国債利回りは0.46%近辺。長期的な参照点としては、2011～2015年のユーロ上限（ペッグ）政策があり、撤廃時には通貨が20%超急騰した経緯がある。
デリバティブ戦略と金利差
当社はデリバティブ投資家に対し、今後数週間でUSD/CHFが足元の数カ月ぶり安値である0.8150近辺から反発するシナリオに備えたポジション構築を推奨する。米・イラン間の敵対行為が一時停止したことを主因とする今回の下落は、米ドル強気のオプション戦略にとって魅力的なエントリーポイントを提供している。想定外のリスク回避局面での急変動に備えつつ上昇余地を取り込む手段として、短期のブル・コール・スプレッドの活用を提案する。
金利差の拡大は、この「USDロング」戦略に強く追い風となる。スイス10年債利回りは0.46%近辺まで低下している一方、米10年国債利回りは依然高水準で、2026年半ば時点で4.0%近辺で推移している。この350bp超の利回り格差は、低金利のフランからグリーンバックへの資金回帰を促す可能性が高く、FRBが今週金利を据え置く局面では一段と意識されやすい。
地政学リスクとイベント監視
もっとも、フーシ派によるサウジ施設攻撃など、地政学リスクが尾を引く点には注意が必要で、突発的に安全資産需要が高まり、スイスフランに資金が回帰する可能性がある。これへのヘッジとして、USD/CHFのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プットを用い、ロング・エクスポージャーの下方リスクを限定することが考えられる。歴史的にフランは、スイス国立銀行（SNB）が通貨ペッグを突然撤廃した局面で20%急騰したように、世界的危機時に激しいボラティリティを示してきた。
今後数日では、米国の4-6月期GDP（速報値）およびPCEインフレ指標を精査し、FRBが9月に利上げへ向かう道筋を見極めたい。想定を上回る強い経済指標は、米ドルの利回り優位を一段と裏付け、USD/CHFの反発を加速させる可能性がある。デリバティブ投資家は、影響度の高い指標発表を前にレバレッジを抑え、短期的なノイズに耐え得る運用を心掛けたい。
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