米国は金曜日遅く、対イランの2週間にわたる爆撃作戦を停止し、テヘランもワシントンの地域同盟国に対する報復攻撃を2夜連続で見合わせた。米国の国連大使であるマイク・ウォルツ氏は、ドナルド・トランプ大統領が交渉の余地を認めるかどうかを検討する一方で、部隊は「いつでも行動可能な態勢（locked and loaded）」を維持していると述べた。別途、海運データによると、イラン支援を受けるイエメンのフーシ派が紅海沿岸のサウジ石油施設を攻撃した後、7月26日にバブ・エル・マンデブ海峡の通航が減少した一方、ホルムズ海峡の通過も週末を通じて低水準にとどまった。またイランは、カスピ海でイランの商船がウクライナの攻撃を受けたと非難した。
市場は迅速に反応した。原油価格は週明けから5％超下落し、原油安はインフレ懸念を後退させた。これにより米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ期待が冷え込み、先週再び試した月間高値から米ドルが押し戻された。より広いポジショニングの観点では、「リスクオン」は通常、株式と多くのコモディティの上昇に加え、豪ドル（AUD）・カナダドル（CAD）・NZドル（NZD）の強含みと同時に現れやすい。一方「リスクオフ」は、債券、金、ならびに米ドル（USD）・円（JPY）・スイスフラン（CHF）といった安全通貨を選好する傾向がある。ロシアルーブル（RUB）や南アフリカランド（ZAR）などのマイナー通貨も、リスクオン局面で堅調になりやすい。
—Commodity and Energy Market Strategies
当社は、米・イラン間の攻撃停止を受けて原油が5％下落した直近の動きを、デリバティブ・トレーダーが活用することを提案する。この急落は短期的な外交面での安心感を反映しているが、今後数週間はエネルギーのボラティリティが高止まりすると見込む。交渉が行き詰まった場合の突発的な供給ショックに備えるヘッジとして、ブレント原油のアット・ザ・マネー近辺のコール・オプションの購入に注目したい。
最近の海運データは、フーシ派によるサウジ沿岸施設への攻撃を受け、7月26日にバブ・エル・マンデブ海峡の船舶通航が急減したことを示している。ホルムズ海峡の通過も低水準が続いており、現物の石油市場は極めてタイトな状態にある。当社は、エネルギー先物でブル・コールスプレッドを用い、供給面の現実が一時的な外交楽観を上回る局面での迅速な価格反転に備える戦略を推奨する。
—Tactical Moves In Currency And Equity Markets
為替市場でも変化が見られる。インフレ懸念の後退により、米ドル指数は直近の月間高値から低下した。「リスクオン」センチメントが一時的に戻るなか、豪ドルやカナダドルなど商品連動通貨は短期の買い機会を提供し得る。当社は、市場が米金利見通しを修正する局面で、これら通貨の対米ドルで短期コール・オプションを買う戦略を選好する。
さらに、地政学的緊張の緩和は主要グローバル株価指数に小幅なリリーフ・ラリーをもたらした。ただし、カスピ海での新たな火種は予測不能の「ワイルドカード」となり得る。株式上昇に対して低コストのプロテクティブ・プットを確保しておくことを勧める。また、ロング・ボラティリティ（VIX）のオプションを組み入れたバランス型のブックを維持することで、今後数週間に脆弱な和平協議が崩れた場合のポートフォリオ防衛につながる。
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