米国および世界の債券利回りの上昇に加え、地政学リスクの高まりとエネルギー価格の上昇が米ドルを下支えしている。さらに、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ観測も需要を支えている。ドル指数（DXY）は前回高値の101.80に接近しており、同水準を上抜ければ上昇モメンタムが一段と強まる可能性がある。金利市場では、翌日物指数スワップ（OIS）のプライシングが来週のFRB利上げ確率をおよそ35%と示唆。一方、日本の金利は、日銀が段階的な政策正常化を進めるなかで、なおじり高基調が続いている。
日本の全国コアコアCPI（生鮮食品・エネルギーを除く）は6月に前年比1.7%上昇し、一時的要因を除いた調整指標は5月時点で2.7%だった。米財務省の半期為替報告書は、通貨操作国として特定の国を名指ししなかったが、円の過小評価に言及し、金融政策の正常化がインフレ期待のアンカーとなり、過度な金利変動の抑制に資すると主張した。別途、Axiosはトランプ大統領が「大規模攻撃」を検討しており、「決断に近づいている」と報じた。米連邦公開市場委員会（FOMC）が水曜日に予定されるなか、週末にかけてのエスカレーション懸念が強まっている。
米ドルの材料と取引見通し
今後数週間、米ドルは債券利回りの急上昇と地政学的緊張の激化を背景に、上昇基調を続けると見込む。米10年債利回りが4.40%近辺へ再び迫るなか、ドルは主要通貨に対して堅調な地合いを確保している。週末にかけて潜在的な軍事衝突にエネルギー市場が反応する可能性があり、デリバティブ市場参加者はボラティリティ上昇に備える必要がある。
ドル指数（DXY）は足元で、ここ数カ月上値を抑えてきた重要なレジスタンスである101.80を試している。当社は、この障壁を上抜けるブレイクアウト局面を狙い、DXYの短期コールオプションの買いを推奨する。過去の傾向では、地政学リスクが高い局面でDXYが主要なレジスタンスを突破すると、勢いが加速し、2%〜3%の急伸につながるケースが多い。
日本と金融政策の乖離
日本のコアコアインフレ率が6月に1.7%で推移しているにもかかわらず、日銀の利上げペースの遅さは円防衛につながっていない。米国と日本の金利差が依然として極めて大きいことから、USD/JPYには一段のじり高余地があるとみる。トレーダーは、USD/JPYのブル・コール・スプレッドを用いることで、リスクを抑えつつ緩やかな上昇ドリフトの取り込みを狙える。
次回のFRB会合は7月29日に予定されており、市場は現時点でサプライズ利上げの確率を35%程度織り込んでいる。週末のエスカレーション懸念で原油価格がさらに急騰すれば、利上げ確率は上振れし、ドル高圧力が強まる公算が大きい。当社は、FRBのタカ派サプライズに備えるヘッジとして、週次オプションを活用しつつドルのロング・ポジションを維持することを提案する。
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