S&Pグローバルは金曜日13時45分（GMT）に米国7月の速報PMIを公表する予定で、市場予想はサービス業PMIが6月の51.2から51.0へ小幅低下、製造業PMIが53.9から54.5へ上昇と見込まれている。いずれも景況感の分岐点である50を上回る水準だ。公表内容には雇用や投入価格（インプット・インフレ）の指標も含まれ、米ドル（USD）およびユーロ／ドル（EUR/USD）に波及し得る。原油は重要な変動要因となっている。米・イラン間の緊張が高まる中、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）は7月に約30%上昇。CMEのFedWatchツールでは、市場が9月までに少なくとも25bpの米連邦準備制度理事会（Fed）利上げが実施される確率を約80%と織り込んでいる。
調査が投入コストの上昇と、企業が価格転嫁を進めていることを示せば、米ドルは堅調となりEUR/USDの重しになり得る。一方、いずれかのヘッドラインPMIが50を割り込めば、逆の反応となる可能性がある。ラボバンクはタイミング面のリスクを指摘し、調査は過去2週間に実施された可能性が高く、中東情勢の足元のエスカレーションや今週の原油上昇を過小評価している恐れがあるとする。テクニカル面では、EUR/USDは20日単純移動平均線（SMA）を下回り、RSIは40近辺。下値支持は1.1370〜1.1350、その後は1.1270、1.1160。上値抵抗は1.1420、その後は1.1470、1.1570が意識される。
米景気の底堅さを踏まえたデリバティブ市場戦略
最新の米S&PグローバルPMIが底堅い企業活動を示す中、デリバティブ取引担当者は為替・エネルギー市場でボラティリティ上昇に備えるべきだ。製造業は54.5へ反発が見込まれ、サービス業も拡大局面の閾値である51.0を上回る想定で、米経済は強い防御力を示している。この景気の強さは、秋口にかけてFedがタカ派姿勢を維持する圧力となっている。
EUR/USDは20日SMAを下回って推移し、日足RSIは弱気寄りの40近辺で推移していることから、同通貨ペアの短期プット・オプションの検討を推奨する。過去の傾向では、中銀見通しの乖離を背景にEUR/USDが1.1350といった重要サポートを割り込む局面では、下方向のモメンタムが強まり、1.1270に向けて下落が加速しやすい。トレーダーはベア型バーティカル・スプレッドを活用し、プレミアムの先払いリスクを抑えつつ、この下落局面の収益機会を狙える。
原油変動へのヘッジと利上げ織り込みへの備え
また、中東での軍事的緊張の高まりを背景に、WTI原油が7月に30%急騰した点も織り込む必要がある。PMI調査の初期回答はこの原油高の全容を捉えきれていない可能性が高く、市場は今後の投入インフレを大きく過小評価している恐れがある。原油先物やエネルギーETFに対するアウト・オブ・ザ・マネーのコール・オプション購入は、遅れて顕在化する製造コスト上昇へのヘッジとして有効だ。
現時点でCMEのFedWatchツールは、9月までに少なくとも25bpの利上げが行われる確率を80%と示している。過去の利上げ局面では、堅調な企業活動とともにインフレ懸念が再燃すると、短期米国債利回りが急速に上昇しやすい。デリバティブ取引では、FF（フェデラルファンド）先物の売り、または流動性の高い米国債ETFのプット・オプション購入により、利回り上昇（価格下落）に備えるポジション構築を推奨する。
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