ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）のデータによれば、ロシアは年初来で約44トンの金を売却し、6月には月間の処分で準備高が約10トン減少した。エコノミストは、ウクライナ戦争と制裁の圧力でロシアの財政規模が約7兆ルーブル（890億ドル）へ拡大する中、金売却により約56億ドルを調達したと推計する。今回の取り崩しは「数十年で最大」とされ、比較として2020年7月から2021年4月にかけて売却されたのは7.6トンにとどまる。2026年7月1日時点でロシア中銀の金準備は2,283トン（7,340万オンス）で、2020年2月以来の低水準となった。
中銀は国内市場で売却を進めており、財務省も国家福祉基金（NWF）を通じて金を売却した。ロシアが地金を動員できる背景には、長年の準備積み増しがある。2014年以降、金価格が1オンス当たり1,100〜1,500ドルで推移していた6年間に、約4,000万オンス（1,244トン）を追加した。戦争勃発時点では、ロシアの外貨準備の約半分がドル、ユーロ、英ポンド建て資産で、残りが人民元と金だった。NWFは60％を人民元、40％を金へと配分転換していた。
ロシアの金準備売却と市場への影響
ロシアが金準備を換金し、2026年7月1日時点の保有量を2,283トンまで引き下げるという歴史的な局面が進行している。今年これまでで約44トンに及ぶこの積極的な売却は、市場に特異な供給圧力をもたらしている。デリバティブ取引にとっては、この継続的な換金が、今後数週間の取引モデルに織り込むべき重要な短期変数となる。
もっとも、ロシアの大規模売却にもかかわらず、世界需要は極めて強く、各国中銀は第1四半期に純購入で290トンを積み増した。金価格が1オンス当たり2,400ドル近辺で底堅く推移するなか、世界市場はロシアが放出する供給を吸収し得るだけの耐性を示している。こうした制度投資家・公的部門の基調的な需要は、大きな弱気トレンドを抑え、急落の可能性は低いとみられる。
デリバティブ取引の戦略機会と原油・為替市場の役割
目先では、ロシアが月当たり約10トンのペースで売却を続けることで、局地的な価格変動が想定される。デリバティブ取引では、ニュース主導の短期的な下押し局面を捉え、価格が一時的に軟化した局面で長期のコール・オプションを購入する戦略が有効となり得る。ロシアの財政報告期の直前に短期のプット・オプションを戦略的に買うことで、一時的な下落局面から短期利益を狙う余地もある。
ロシアが金売却に依存する構図は、変動の大きい石油・ガス収入と直結しており、同収入には継続的な下押し圧力がかかっている。財政赤字が続く限り、ロシア中銀は保有金を流動性のある通貨へ転換し続ける可能性が高い。ブレント原油先物を注視すべきで、原油価格が一段と下落すれば、より重い、突発的な金換金のシグナルとなり得る。
また、これらの売却が為替市場、とりわけルーブルと中国人民元とどのように相互作用するかも点検が必要だ。人民元建て資産に対して金先物を組み合わせて取引することは、地政学的摩擦を利用した裁定（アービトラージ）手段となり得る。これら特定のスプレッドに焦点を当てることで、ロシアの経済的孤立が生むボラティリティのなかでも、リスクを抑えつつ取引を進められる。
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