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ING、夏のポンド高は金利低下で剥落すると予想 年末までにEUR/GBPは0.88近辺へ上昇か

by VT Markets
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Jul 23, 2026

INGのアナリストは、ポンドの夏場の上昇を、英国ファンダメンタルズの改善ではなく、ポジショニング、キャリートレード、そしてM&Aに伴うフローの可能性によるものと位置付けている。基本シナリオでは、英国の短期金利は低下基調をたどり、秋にかけて財政リスクが再び意識されるとして、ポンドは足元の上げを吐き出すと予想。EUR/GBPは年末にかけて0.88方向へ上昇するとみている。

金利スプレッド見通しに基づけば、EUR/GBPは現行水準から上昇し、2027年には0.90に到達すると予測。財政面では、短期的には前向きな環境を示唆しつつも、中長期では借入が既存の予算計画を上回って増加すると見込む。ドルサイドについては、FRBが今回のサイクルで追加引き締めを行わない前提を置き、ケーブルはレンジ相場にとどまるとして、GBP/USDは1.32〜1.36を想定している。

ポンド上昇の要因とEUR/GBP見通し

当社は、足元の夏場のポンド高は脆弱な基盤の上に成り立っており、堅調な英国の成長というより、一時的なポジショニングとキャリートレードのフローに主因があると考える。イングランド銀行(BOE)が現在の水準から短期金利をさらに引き下げる見通しである以上、ポンドを支えてきた利回り面の追い風は急速に剥落しつつある。デリバティブ市場参加者は、今後数週間でGBPロングを段階的に解消する構えが望ましい。

当社は、EUR/GBPのコールオプション買い、あるいは現物でのロング構築を推奨し、2026年末にかけて0.88方向への上昇を目標とする。現状、EUR/GBPは0.84近辺と歴史的に割安な水準で推移しており、上方向のボラティリティ・エクスポージャーは費用対効果が高い。過去の経験則では、英国とユーロ圏の短期債利回りスプレッドが縮小局面に入ると、EUR/GBPは下落分を速やかに巻き戻す傾向がある。

GBP/USDのレンジと財政リスクの含意

GBP/USDについては、米ドルの軟化が下値を限定する一方で、上値は1.32〜1.36のレンジに抑えられると見込む。トレーダーは、1.35近辺での上昇局面を売る形で、短期のストラングル戦略を用いることで、このレンジ特性を収益機会として活用できる。これは、ドル安が進んだ過去局面で、英国の国内要因が弱くてもGBP/USDが下支えされたのと整合的だ。

最後に、秋の予算編成に向けて英国の財政リスクが再浮上し、ポンドの下押し要因になると予想する。短期的な政府借入統計は一時的に安定して見える可能性があるものの、中長期の見通しでは債務が現政権の計画を上回って増加すると示唆される。デリバティブ投資家は、こうした財政面の現実が織り込まれる前に、急落局面に備えたヘッジとしてGBPプットオプションを現時点で購入しておくべきだ。

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