米国とイランの緊張が再び高まり、エネルギーインフラやホルムズ海峡を通過するタンカーの航行に対するリスクが上昇している。またテヘランは、ホルムズ海峡を迂回する航路の利用について、海運各社に警告を発した。6月に署名された米・イラン間の停戦覚書が破綻して以降、同海峡を通過するタンカー交通量は急減している。トランプ大統領は、イランがホルムズ海峡を通航する船舶を攻撃した場合、米国はイランの橋梁と電力インフラを標的にすると述べた。これに対しイランは、自国のエネルギー資産が攻撃されれば、湾岸全域の電力施設を攻撃すると応じた。
供給懸念は紅海にも波及している。フーシ派がサウジアラビアの石油タンカー2隻を攻撃したと報じられ、バブ・エル・マンデブ海峡を通過する航行が脅かされている。同ルートは域内の原油輸出にとって代替回廊として重要性を増しており、混乱が生じた場合の市場の感応度を高めている。ブレント原油は今月、1バレル＝90米ドルを上回る水準へ反発しており、より広範な世界的エネルギーショックに対する認識リスクの上昇を反映している。
地政学リスク・プレミアムと市場ボラティリティ
7月にブレント原油が1バレル＝90ドルを超えて急伸する中、エネルギー市場では相当程度の地政学的リスク・プレミアムが織り込まれている。米国とイランの摩擦激化に加え、ホルムズ海峡を巡る脅威により、短期的な供給見通しは極めて不透明だ。こうした重要な海上交通のチョークポイントが前例のない圧力にさらされるなか、デリバティブ取引者には今後数週間、価格変動の拡大に備えるよう助言する。
歴史的に、ホルムズ海峡は日量およそ2,000万バレルを取り扱っており、世界の液体石油消費の約5分の1に相当する。突然の供給途絶に備え、急騰局面を捉えるために、アウト・オブ・ザ・マネーのブレント・コール・オプションの購入を推奨する。原油オプションのインプライド・ボラティリティは急速に上昇しており、原油ボラティリティ指数も過去の危機局面で見られた30％超の急騰を模倣すると見込む。
不透明なエネルギー市場におけるトレーディング戦略
先物カーブでバックワーデーションが一段と深まる局面を活用するため、カレンダースプレッドの利用も提案する。これは期近価格が期先に対して大幅なプレミアムで取引されている状態であり、期近限月を買い、より先の限月を売ることで、足元の逼迫の恩恵を受けられる。この手法は、地政学プレミアムが突如剥落した場合の下振れリスクを抑制する。
最後に、取引所が証拠金（マージン）要件を引き上げる可能性を見込む必要がある。歴史的に、主要なエネルギーショック時には証拠金が15％〜25％上昇する。トレーダーはレバレッジを落とし、日中の突発的な追証に耐えられるよう流動性バッファを厚めに確保すべきだ。ポジションサイズを抑えることで、高収益機会となり得る一方でボラティリティの高い市場変動を捉え続ける体制を維持できる。
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