アルファベットが発表した1株当たり利益（EPS）は9.11ドルで、ウォール街コンセンサスを6.11ドル上回った。株価は序盤に振れた後はほぼ変わらずで推移し、GOOGLは一時353ドルまで上昇したものの、その後332ドルを下回って下落し、通常取引終盤にかけて342ドル近辺で落ち着いた。利益の上振れは主に、同社の株式ポートフォリオ評価額が980億ドル増加したことによるもので、アナリストはこれを、同社がAnthropicに約14%出資していることと関連付けている。
第2四半期の売上高は前年同期比24%増の1,198億ドルとなり、コンセンサスを28億ドル超上回った。Google Cloudの売上高は248億ドルに増加し、年間成長率は第1四半期の63%から第2四半期には82%へ加速した。Google Servicesの売上高は15%増の945億ドルで、Google Search & otherが17%増、サブスクリプション／プラットフォーム／デバイスが15%増、YouTube広告が13%増となった。営業利益率は第2四半期に2ポイント改善し34%となった。
EPS上振れの含意とオプション戦略
アルファベットのEPSが9.11ドルと大幅に上振れした主因は、Anthropic持分に関連する980億ドルの評価益（含み益）であり、中核事業がサプライズの見出しを押し上げたわけではない。これらの評価益はすでに株価に織り込まれていたため、決算後に332〜353ドルのレンジで振れた株価は、ほどなく342ドル前後へ収れんした。我々は、インプライド・ボラティリティ（IV）の急低下を活用し、アウト・オブ・ザ・マネー（OTM）のアイアン・コンドルやストラングルの売りで、プレミアム減価（セータ）を取りに行く戦略が有効だとみる。
クラウド成長、財務健全性、取引ポジショニング
株価反応は限定的だった一方、Google Cloudが売上高248億ドルへ前年同期比82%増と急伸したことは、エンタープライズAI需要が前例のないペースで加速していることを示す。比較として、競合のMicrosoft AzureやAmazon AWSの直近数四半期のクラウド成長率は、おおむね19〜30%程度にとどまっている。我々は、短期的な押し目があれば、長期のコールオプション（LEAPs）を買い、クラウド拡大局面に乗ることを推奨する。
営業利益率が34%へ上昇し、Google Servicesが945億ドルを稼いでいることから、同社の基礎的な財務の強さは依然として極めて堅調だ。ただし、目先はマクロ環境の不確実性が残り、13%増と相対的に伸びが控えめだったYouTube広告収入が小幅に変動する可能性がある。これへのヘッジとして、45日満期のブル・コール・スプレッドを構築し、上振れ局面へのポジションを維持しつつ下方リスクを限定することを提案する。
過去の傾向として、アルファベット株は年央の決算発表後、2〜3週間はもみ合った後に主要トレンドへ回帰しやすい。過去の夏場サイクルのデータでは、発表直後にIVが15〜25%程度「クラッシュ」するケースが一般的だ。足元では高価な短期の単純なコール買いは避け、決算後の安定化局面の恩恵を受けやすいカレンダー・スプレッドに注力すべきだと助言する。
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