TDセキュリティーズは、ロングポジションの積み増し余地が残る限り、2026年7-9月期（Q3）に米ドルが小幅に強含むと見込む一方、持続的な上昇余地は限定的とみている。同行は、米連邦準備制度理事会（FRB）が長期にわたり政策据え置きを続けると予想しており、よりタイトな政策運営にはインフレと労働市場の底堅さを裏付ける追加の確認が必要だと指摘する。供給サイドのインフレが利上げを促す局面では、欧州中央銀行（ECB）など他の中央銀行も引き締めに動く可能性がある。こうした背景のもと、TDセキュリティーズは、安全資産需要による断続的な米ドル下支えに加え、原油価格、地政学、政策パスを巡る不透明感が残ることで米ドルが支えられる局面があるとみる。
同社は、構造的に為替ボラティリティが高い局面にあるにもかかわらず、米ドルのスポット相場が明確なブレイクアウトに至っていない点を踏まえ、2026年を通じてボラティリティ上昇は抑制されると主張する。Q2の上昇は米国時間での動きとFRB利上げ観測の強まりに起因すると位置づけ、利上げ期待が剥落すればこの上昇は巻き戻されると予想する。米ドルが米国株式との負の相関を一部取り戻し、米国資産エクスポージャーのヘッジ需要が和らぐなか、TDセキュリティーズは、スポットは概ねレンジ推移を維持しつつ、2026年後半に米ドルが2%下落すると見通している。
—米ドル小幅高とレンジ相場を前提としたトレーディング戦略
向こう数週間は米ドルが短期的に小幅上昇した後、2026年後半にかけて2%の下落に向かうと見込む。米ドル指数（DXY）は足元で104.50近辺の狭いレンジで推移しており、デリバティブ投資家は大きなブレイクアウトに賭けるべきではない。むしろ、レンジ相場向けのオプション戦略（アイアン・コンドルなど）を用い、この持ち合い局面を収益機会とすることを推奨する。
地政学リスクの高止まりや、ブレント原油が1バレル＝82ドル近辺で変動していることが市場心理を不安定にしているものの、インプライドFXボラティリティは上値が抑えられる公算が大きい。FRBがQ3を通じて政策金利を据え置く見通しであることから、主要通貨の値動きは限定的となりやすい。この環境は、ボラティリティの売り、あるいは短期ストラドルの活用によるプレミアムのタイムディケイ獲得に適する。
戦術的な米ドルロング機会と株式・為替相関の変化
短期の米ドル上振れを表現するうえでは、USD/CNHのフォワードでのロングやコールオプションが最も有効とみる。選挙を巡る不確実性が近づくなか、豪ドル（AUD）やブラジル・レアル（BRL）に対しては米ドルロングの積み増し余地が依然大きい。こうした戦術的アプローチにより、米ドルの長期上昇に過度にコミットすることなく、特定通貨ペアの小幅な調整局面を捉えられる。
直近データでは、米ドルと米国株の負の相関が、過去平均である約▲0.4へ回帰したことが示されている。これを受け、グローバル投資家の株式ヘッジは減少しており、米国のインフレ率が3%近辺で粘着的に推移する限り、高いヘッジコストが低下する可能性も小さい。デリバティブ投資家は、通貨ヘッジ需要の急増を想定するのではなく、この再び強まった株式・為替の関係性を織り込む形でポートフォリオを設計すべきだ。
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