EUR/USDは水曜日、1.1415近辺で取引され、当日ベースで0.15%上昇した。ただ、1.1420の上抜けに失敗したことで反発は一服した。中東情勢の緊迫化により安全資産需要が根強く、米ドルの下押し余地が限定されたため、取引は慎重姿勢が続いた。今回のリスク回避局面は、米国によるイラン関連目標への新たな攻撃に加え、ホルムズ海峡の海上輸送への脅威に関する警告が再燃したことを受け、市場心理全般を不安定にした。
原油は急騰基調を継続し、地域の緊張が高まり始めて以降の上昇率は25%を超えた。欧州の天然ガス価格もEUR60/MWhと3月高値を再び試し、エネルギー価格に敏感なユーロ圏景気見通しに重しとなっている。焦点は木曜日の欧州中央銀行（ECB）理事会にも移っており、政策金利は据え置きが広く見込まれる一方、エネルギー起因のインフレが長期化すれば追加引き締めが必要になるとの見方もなお織り込まれている。米国では、米ドル指数（DXY）が101.00を上回って推移し、序盤の下落を埋めた。最近の米インフレ指標が米連邦準備制度理事会（FRB）の短期的な政策運営にハト派的含意を与えたにもかかわらず、安全資産需要が支えとなった。
地政学リスクの高まりを見据えたボラティリティ対応
地政学的緊張の高まりを受け、デリバティブ取引ではEUR/USDのボラティリティ上昇を織り込むポジショニングを推奨する。摩擦が高まっているホルムズ海峡は、世界の1日当たり石油液体消費量の約20%が通過しており、追加的な混乱が生じれば原油市場は極めて敏感に反応しやすい。ユーロ圏は輸入エネルギー依存度が高いことも踏まえ、急変動の上下いずれにも対応できるよう、短期のEUR/USDストラドルまたはストラングルの買いを検討したい。
戦略的なオプションとスプレッド取引
欧州の天然ガス価格が€60/MWh水準を再び試している（落ち着いた年に見られた歴史的平均€20～30/MWhのほぼ2倍）ことから、ユーロの上値余地は強く抑えられやすい。向こう2週間で1.1380近辺への下落を想定し、EUR/USDでベア・プット・スプレッドの構築を提案する。この戦略は、下方向へのじり安局面で利益を狙いつつ、ECBが予想外にタカ派的なサプライズを示した場合のリスクを限定できる。
オプション市場を見ると、EUR/USDの1カ月インプライド・ボラティリティは、中東で突発的な紛争が起きた局面で過去に1.5%～2%程度上振れしやすい傾向がある。米ドル指数（DXY）を取引する投資家には、米ドルのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）コールの買いを推奨する。指数が101.00を上回る水準で足場固めを図る局面において、安全資産志向の資金流入を取り込む狙いがある。
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