金は軟調局面を経て反発した。上昇の一部は、半導体関連の取引が一服するなかで流動性が移り変わったことに起因するとされる。先行する資金フロー分析では、金とビットコインから半導体へとローテーションしていた資金が巻き戻しに入り始めた可能性が示唆されており、ドル高、実質金利の上昇、FRBを巡る不透明感が引き続き重しとなるなかでも、地金の下支えに寄与したとみられる。今回の回復は一部のテクニカル悪化を修復し、小さなレジスタンスを上抜けたものの、現時点では「戻り」との位置付けにとどまり、明確な上放れと確認するには価格と資金フロー双方でより広範な追随が必要だ。
中央銀行による買いは、より深い下落を抑える基礎的な買い需要として機能してきた。ゴールドマン・サックス・グローバル・インベストメント・リサーチは5月の公的部門購入を81トンと推計。季節調整後の3カ月平均ペースは月67トンで、2022年以前の平均のほぼ4倍に達し、識別可能な最大の買い手は中国だった。この需要がゴールドマンの2026年末における4,900ドル/オンス予想を下支えし、ETFからの売りやレバレッジ先物の巻き戻しが続くとしても、調整局面の値動きが従来と異なる可能性を示す要因となっている。テクニカル面では、重要な上値の壁として200日移動平均線の4,505〜4,510ドル/オンスが挙げられている。
強気を維持しつつ慎重に：テクニカル水準
今後数週間の金市場は、下げ止まりつつも重要なテクニカル試験を控えているため、「建設的な慎重姿勢」で臨むべきだ。足元の反発で短期的なテクニカル悪化は一部修復されたが、デリバティブ取引では、明確なブレイクアウトが確認されるまで積極的なロング構築は待つのが望ましい。AI・半導体の大相場は勢いが弱まり始めており、資金が地金のようなディフェンシブなマクロ資産へ回帰しつつある。
中央銀行の下支えとオプション戦略
金には、持続的な中央銀行の積み増しに強く支えられた明確な構造的フロアが形成されている。世界金協会（WGC）の最新データによれば、公的部門の純購入は年1,000トン超が継続しており、この傾向はロシアの外貨準備凍結を契機に急速に加速した。こうした絶え間ない機関投資家（公的部門）による買いのクッションにより、下方向の調整は過去サイクルと比べて浅く、短期化しやすいと見込まれる。
オプション取引では、当面の焦点は4,505〜4,510ドル/オンスに位置する主要レジスタンスだ。この重要水準を上抜けた場合の上昇余地を捉えるには、ブル・コール・スプレッドなど損失限定型（defined-risk）の戦略活用を推奨する。逆に、中央銀行の下支え水準を下回る領域でプットを売ることは、相場が保ち合う局面で利回りを得る高確度の手段となり得る。
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