英国国家統計局（ONS）によると、英国の6月の総合CPI（消費者物価指数）は前年比2.6%上昇と、5月の2.8%から伸びが鈍化し、市場予想（2.7%）も下回った。もっとも、インフレ率は引き続きイングランド銀行（BoE）の目標である2%を上回っている。コアCPIは前年比2.6%上昇と5月から横ばいで、予想（2.5%）を上回った。一方、前月比CPIは0.1%上昇と、5月の0.2%から減速し、予想通りだった。
為替市場では、指標発表後にポンドはやや下落したものの、GBP/USDは1.3380と日中で0.03%高が最後に確認された。BoEは6月18日に政策金利を3.75%で据え置き、採決は7対2で、メーガン・グリーン委員とヒュー・ピル委員が25bp（0.25%）の利上げを支持した。インプライドでは年末までにほぼ43bpの引き締めが織り込まれている。GBP/USDの水準としては、上値抵抗が1.3550〜1.3560、その上に1.3653と1.3868、下値支持が1.3140近辺と1.3010が意識される。また、RSIは54をわずかに下回り、ADXは18近辺にある。
英国インフレ指標がデリバティブ市場に与える含意
今回の英国インフレ指標は、総合CPIが2.6%へ減速する一方で、コアインフレが2.6%で粘着的に推移しており、デリバティブ・トレーダーにとって複雑なパズルとなっている。7月30日に重要なBoEの政策判断を控えるなか、こうした強弱まちまちの内容は利下げを極めて起こりにくくする。市場が「タカ派的な据え置き」の可能性に備えてポジション調整を進めることで、今後2週間はポンドのデリバティブでボラティリティが高まりやすいと見込む。
過去の傾向として、GBP/USDのインプライド・ボラティリティはBoEの政策決定前の5営業日で平均15〜20%上昇しやすい。現在、平均方向性指数（ADX）が非常に低い18にとどまっていることを踏まえると、オプション市場は想定される価格変動を過小評価している可能性がある。中銀会合前の割安なインプライド・ボラティリティを活用するため、オプション取引ではロング・ストラドルやロング・ストラングル戦略の検討を推奨する。
GBP/USDのテクニカル見通しと取引戦略
テクニカル水準を見ると、GBP/USDは1.3550に重要な上値抵抗があり、年初来安値圏の1.3140近辺に強い下値支持が形成されている。先物トレーダーには、急なブレイクアウトに備え、これらのレンジ端近辺にタイトなストップロスを置くことを提案したい。中銀がタカ派的なトーンを示せば、利上げ支持に回る政策委員が増える場合にはなおさら、ポンドは1.3550方向へ戻りやすい。
直近のスワップ市場データでは、短期的な利下げ確率が足元で30%未満へ低下し、年初のほぼ50%から後退したことが示されている。この変化は中期的にポンド高を下支えし、GBP/USDのコール（買い）オプションはリスク・リワード面で魅力的な戦略となり得る。短期の方向感を確認するため、当面は1.3380のピボット水準を注視したい。
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