韓国の生産者物価指数（PPI）は6月に前年同月比8.6％上昇し、前月の8.5％から小幅に伸び率が拡大した。最新の数値は、5月と比べて工場出荷段階のインフレがわずかに加速したことを示している。
統計によると、生産者段階の物価押し上げ圧力は高水準のままで、前年同月比の伸び率は2カ月連続で8％を上回った。もっとも、6月の上昇は前回から0.1ポイントの拡大にとどまった。
金利政策と債券戦略
韓国のPPIが6月に8.6％まで上昇したことを受け、韓国銀行（BOK）は市場の想定よりもはるかに長期にわたり金融引き締め的な金利水準を維持せざるを得ないと当社はみる。今回の供給サイドのインフレ急伸は、PPIが10％近辺でピークを付け、中央銀行が急ピッチの利上げ局面に入った2022年のサプライチェーン・ショックを想起させる。デリバティブ取引主体は今後数週間、3年・10年の韓国国債（KTB）先物を売り建てることで、国内金利の上昇に備えるポジション構築を急ぐべきだ。
株式市場と通貨への示唆
サムスン電子やSKハイニックスといった輸出比率の高い大手企業では、利益率への圧迫が強まり、国内株式市場の急な調整を誘発する可能性が高い。歴史的に、生産者の投入コストが消費者物価より速いペースで上昇すると、製造業のマージンは急速に縮小し、株価指数の下押し要因となる。当社は、迫り来る企業収益の圧迫局面での収益機会として、KOSPI200指数のアット・ザ・マネー近辺のプットオプション買いを推奨する。
為替市場にも目を向ける必要がある。輸入コスト上昇局面では韓国ウォンの脆弱性が際立ちやすい。過去のインフレ高進局面では、貿易赤字の拡大がドル／ウォン（USD/KRW）を重要水準である1,380を上回る水準へ押し上げた。ウォンのさらなる下落に備えるヘッジとして、2026年8月満期のUSD/KRWコールオプションの購入を提案する。
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