米ドル指数（DXY）は火曜日、米国とイランの緊張が安全資産としてのドル需要を下支えするなか上昇し、101.18近辺と、約1週間ぶり高値圏で推移した。直近の動きは軍事行動の拡大を受けたもので、月曜日には米軍による攻撃が10夜連続となったほか、イラン側も地域内の米軍資産への攻撃を行った。市場の関心は原油や広範なリスク資産の価格形成への波及にも向かっており、シナリオの一つではDXYが101.50へ戻る可能性が示されている。
原油に連動したインフレ上振れリスクが、FRB（米連邦準備制度理事会）が2％の物価目標達成に向けて金融引き締め姿勢を維持するとの見方を強めている。ロイター調査では、104人全員のエコノミストが7月28〜29日のFOMCで政策金利を3.50％〜3.75％に据え置くと予想し、78人は年末まで変更なしと見込んだ。別の設問では、67人中44人が利上げリスクを「高い」と判断し、前月は86人中47人が「低い」としていた。G10通貨では、ドルはユーロに対して0.11％、英ポンドに対して0.41％上昇した一方、豪ドルに対しては0.08％下落。その他、円に対して0.39％、カナダドルに対して0.27％、NZドルに対して0.16％、スイスフランに対して0.35％上昇した。
米ドルとエネルギー市場のボラティリティに備えるポジショニング
デリバティブ・トレーダーには、中東の地政学的緊張の高まりを背景に、今後数週間の米ドル高を見込んだポジション構築を推奨する。DXYは足元で101.18近辺にあり、軍事衝突の激化により安全資産としてドルへの資金流入が進んでいる。指数は近く101.50水準を容易に試すと見込み、DXYのコール・オプションのロングは魅力的な戦略となり得る。
同時に、ブレント原油が再び1バレル＝100ドルを上回る可能性があるエネルギーショックにも備える必要がある。過去には、ブレントは今年4月に一時126ドルまで上昇しており、地域の供給不安に対してエネルギー市場がいかに迅速に反応するかを示した。急騰リスクへのヘッジとして、WTIまたはブレント原油先物のアウト・オブ・ザ・マネーのコール・オプション購入を検討したい。
高ボラティリティとFRB政策の下でのリスク管理
市場ボラティリティの上昇は、FXキャリートレードの妙味を大きく損ない、投資家が高金利資産から資金を引き揚げる可能性が高い。過去の地政学危機、例えば2022年後半に世界のFXボラティリティが急上昇した局面では、米ドルがリスクの高い通貨を一貫してアウトパフォームした。安全資産への逃避を取り込むため、米ドルを原資産とするオプションの購入、または英ポンドやユーロのショートを提案する。
最後に、7月28〜29日のFOMCを前に、金利デリバティブのポジション調整が必要となる。市場調査では3.50％〜3.75％での据え置きが想定されるものの、原油主導のインフレを背景に、相当数のエコノミストが追加利上げリスクの高まりを警告している。金利先物のベアポジションやスワップションの活用は、「より長期にわたる引き締め（タイト・フォー・ロンガー）」に備え、ポートフォリオを防衛するうえで有効となる。
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